凱撒文化：全面推進泛娛樂戰略 買入評級

事件：

公司正式更名為「凱撒文化」，並修改公司章程相關條款；股東大會審議通過《關於的議案》。

點評：

一、公司泛娛樂產業鏈全面落地開花，多IP多維度同時運作，內部泛娛樂各業務板塊持續完善，外部與產業鏈上下游頂級合作伙伴構建合作生態，泛娛樂行業地位日益凸顯。公司已儲備數量可觀並涵蓋手游、頁游、動漫、影視劇等領域的熱門IP，還將進軍國內與海外的手游發行業務。

二、布局前瞻，多方位發力，後勁可期。從目前排期看，主要在明年貢獻業績的重點新游戲至少有6款，業績有保障，向上彈性大。2016Q4：《傳奇世界》、《錦繡未央》；2017：《從前有座靈劍山》、《銀之守墓人》、《三國志11》、《新葫蘆兄弟》。

三、3.5億員工持股計劃獲股東大會通過，有望近期啟動從二級市場購買股票，為投資者提供良好安全墊。

四、上市公司已形成母公司+凱撒文創產業基金+國金凱撒產業基金的產業投資架構，為公司外延投資布局提供豐富資源池，同時項目退出將獲得不錯投資收益。目前由公司專項產業基金一期、二期參股投資泛娛樂公司10家，產業基金孵化的優質項目已全資收購子公司1家。8月成立規模1億的凱撒文創產業基金，公司對投資項目主導性更強、具有決策權。

五、維持「買入」評級。天上友嘉於2016年5月並表，預計公司2016年並表凈利潤1.86億，EPS為0.36元。預測公司2016~2017年備考凈利潤為2.63億和3.50億，16~17年備考EPS為0.52元和0.69元，當前股價對應16~17年備考PE為46倍和35倍。公司短期有催化劑，長期戰略布局有前瞻性，精品IP游戲項目儲備充足，基於優質IP圍繞泛娛樂全產業鏈布局，IP運作與商業化效果將逐漸體現。考慮到明年母公司將新增貢獻業績+國金凱撒基金投資項目有望退出帶來投資收益+標的有望超承諾業績；明年新外延收購有望落地，將進一步增厚公司業績。

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