雪萊特：下半年無人機有望放量 增持評級

報告摘要：

中報業績平穩，下半年無人機有望放量：上半年公司實現營業收入3.69億元，同比增長10.60%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤0.187億元，同比減少7.14%；在傳統主營業務方面：公司將進一步完善事業部管理架構，加大研發力度，優化產品結構，嚴格控制成本，提升銷售規模和整體盈利能力。在新興產業方面：受消費電子行業高速發展影響，無人機產品升級迅速，不斷推陳出新，曼塔智能研發投入力度持續加強，隨着S6無人機上市，業績放量可期。

收購曼塔智能，進軍無人機行業：2015年5月，公司以1500萬元增資曼塔智能，持有其51%的股權，進入無人機市場。2016年1月，公司擬非公開發行股票募投資金不超過4.72億元，其中2.74億用於無人機生產及銷售服務體系建設項目。曼塔智能是國內無人機新秀，產品以消費級無人機為主，已經和亞馬遜簽訂了戰略合作協議，K3和M5等差異化新品將大規模出貨，公司最大產能可以達到10萬台/月。

成本中樞下移，消費級無人機市場率先爆發：隨着無人機行業飛控、雲台、自主壁障等相關技術逐漸成熟，國內配套產業鏈逐漸完善，廉價的單片機今明年有望大規模應用於無人機替代FPGA，大幅降低無人機成本，無人機的消費需求有望被引爆。

定增夯實基礎，主業內生外延雙驅動：公司主業立足「智慧照明」打造全系列光科技產品，2015年收購富順光電，和主業形成協同效應。

在LED產業大洗牌的環境下，公司有效整合資源，實現戶外LED和顯示系統業務拓展，有效提升了原有產品毛利率產品，預計未來主營業務將穩步增長。

投資建議與評級：預計公司2016-2018年的凈利潤為0.96億元、1.24億元和1.75億元，EPS為0.24元、0.30元和0.43元，PE為64倍，51倍和36倍，維持「增持」評級。

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