[美爾雅期貨2隊]多空雲集 雙焦震盪運行

多空雲集雙焦震盪運行一、投資策略要點

焦煤：供應持續緊張，庫存處於歷史低位，下游焦鋼企業開工率較高對焦煤需求較好，整體供需仍偏緊，而且今年重啟冬儲預期較大，但因鋼材庫存積壓，市場對「金九銀十」的證偽預期逐漸增加，螺礦已轉弱，使得雙焦承壓，建議震盪操作，參考區間：800-900。

焦炭：開工率大幅上升，供應轉為寬松，庫存仍處於歷史較低水平，鋼廠高爐開工率環比繼續增加對焦炭剛需增加，鋼廠焦炭庫存偏低仍有補庫的需求，焦炭供需處於相對平衡的狀態。螺紋社會庫存連續8周增加，下游鋼材轉弱將使焦炭承壓。建議震盪操作，參考區間：1050-1200。

二、供給面分析：焦煤供給偏緊，焦炭供應轉為寬松

焦煤：隨着276個工作日的逐漸實施，焦煤產量大幅收窄，今年的降幅可能超過16%，焦煤的供應仍比較緊張。

三、庫存分析：雙焦庫存均處於歷史低位

焦煤處於歷史低位：四大港口焦煤庫存121萬噸，同比下降62.65%，處於歷史低位。鋼廠及焦化廠煉焦煤可用天數為10天，同比下降28.57%，處於比較低的水平。

焦炭庫存處於歷史較低水平：焦化廠焦炭庫存為0.30萬噸，同比下降70.87%，處於歷史低位；天津港(600717,股吧)焦炭庫存為212萬噸，同比增加2.42%，基本持平；華東地區鋼廠焦炭可用天數為9.4，同比下降33.33%。

圖2：四大港口焦煤庫存走勢圖圖3：鋼廠及焦化廠煉焦煤可用天數走勢圖

圖4：獨立焦化廠焦炭庫存走勢圖圖5：天津港焦炭庫存走勢圖

四、需求分析：雙焦需求均較好

焦煤：焦化廠開工率大幅回升至80.89%，對焦煤需求增加，焦煤的需求較好。

五、策略研判與風險控制

焦煤：供應持續緊張，庫存處於歷史低位，下游焦鋼企業開工率較高對焦煤需求較好，整體供需仍偏緊，而且今年重啟冬儲預期較大，但因鋼材庫存積壓，市場對「金九銀十」的證偽預期逐漸增加，螺礦已轉弱，使得雙焦承壓，建議震盪操作，參考區間：800-900。

焦炭：供應轉為寬松，庫存仍處於歷史較低水平，鋼廠高爐開工率環比繼續增加對焦炭剛需增加，鋼廠焦炭庫存偏低仍有補庫的需求，焦炭供需處於相對平衡的狀態。螺紋社會庫存連續8周增加，下游鋼材轉弱將使焦炭承壓。建議震盪操作，參考區間：1050-1200。

關注焦炭庫存的變化

若出現系統性風險導致單邊波動較大，可配置相反頭寸的鐵礦進行對沖，控制風險。

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