交銀國際擬赴港上市 IPO規模不超總股本28%

交通銀行分拆交銀國際赴港上市又有新進展。

9 月 12 日晚間，交行發佈公告稱，將於 10 月 28 日舉行臨時股東大會，審議及批准關於交銀國際境外上市方案及相關授權等議案。

根據公告，交銀國際的發行規模不會超過發行後總股本的 28%，上市發行的具體時間將根據境外資本市場狀況、審批進度等情況決定。

復旦大學金融研究中心主任孫立堅在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，“一直以來，內地大型商業銀行無論是在 A 股還是在 H 股，並不太受投資者的青睞，估值水平始終處於偏低的狀態。但子公司分拆上市將有望提升銀行集團的整體價值，並讓子公司的市場價值得到更合理的評價。”

90% 股份為國際發售

根據公告，此次首次公開招股將包括：1. 佔初步建議發售規模 10% 的香港公開發售（可根據有關香港上市規則或香港聯交所的豁免予以回撥）；2. 佔初步建議發售規模 90% 的國際發售（視乎超額配股權行使與否而定，並且可根據有關香港上市規則或香港聯交所的豁免予以回撥），其中或包括本公司現有股東根據有關香港上市規則而獲得的保證配額（取決於股東審批或香港聯交所豁免）。

實際上，早在 8 月 25 日，交行就發佈公告稱，董事會會議已通過分拆交銀國際在境外上市的議案，初步建議在香港上市，首次公開招股的 90% 股份為國際發售，其餘 10 % 在香港公開發售，該行現有股東根據有關香港上市規則而獲得的保證配額（取決於股東審批或香港聯交所豁免）。

據悉，交銀國際為香港區域內規模最大、服務最廣泛的中資投資銀行與證券買賣機構之一。同時交銀國際也是香港證監會批准的第一批主板上市保薦人，並擁有香港證監會收購兼併的獨家財務顧問牌照。

在此次最新的公告中，交行指出，交銀國際上市地點為香港聯交所主板，首次公開招股發售規模將不超過發行後總股本的約 28%。發行的具體時間將根據境外資本市場狀況、審批進度等情況決定。集資所得將用於發展投資銀行、證券經紀、資產管理、投融資等業務。

值得注意的是，此次交通銀行分拆交銀國際境外上市後，其對交銀國際仍將保持絕對控股地位，交銀國際將繼續作為該行的附屬公司。此外，本次境外上市方案也尚待相關監管部門批准。

有利於提升銀行估值

市場人士分析認為，銀行的子公司中不乏有許多優質的高回報資產，但受制於當前銀行業整體下滑趨勢的影響，行業的估值明顯低估，部分優質資產在銀行業龐大的規模下並沒有得到合理的估值評價。子公司分拆上市可能會提升銀行集團的整體價值，並讓子公司的市場價值得到更合理的評價。

近年以來，不乏銀行子公司分拆上市的案例。早在去年，中國銀行控股的中銀航空租賃有限公司宣布擬在香港聯交所主板上市，淨募資 42.46 億港元（約合 5.47 億美元）。

據介紹，中銀航空租賃發售 2.08 億股，新股份、銷售股份各佔一半。IPO 發售價為每股 42 港元，相當於 2015 年融資後市淨率的 1.25 倍，對應市值 291.48 億港元。中銀航空租賃於去年 5 月 19 日在香港公開發售，並於 6 月 1 日開始在香港聯交所掛牌交易。而這也被視為正式拉開內地銀行分拆子公司上市的序幕。

今年 3 月，國家開發銀行旗下租賃業務子公司國銀租賃也正式向港交所遞交上市申請材料，擬發行不超過 36.65 億股 H 股，集資額預計為 10 億~ 15 億美元，所募資金將全部用於補充公司資本金。

孫立堅表示，近年來，銀行一直朝著混業經營的方向大踏步地發展，混業經營成為銀行業不可逆的大趨勢，也成為推動銀行業快速發展的動力。但當混業經營模式達到一定程度之後，在正面因素顯現的同時，也會有負面效果的產生，而一些業務平台的分拆，自然也成為了一種解決問題的方式。