公用事業：綜合氣源成本仍趨勢向下 薦3股

核心觀點：

1-7月天然氣消費量同比增長約8.8%，進口氣綜合成本下降1-7月我國天然氣消費量同比增速8.8%，其中一季度受益於供暖、環保改造等因素，增速達到15%；二季度增速則下滑顯著，4、5、6、7單月增速僅為3.5%、0.6%、5.2%、2.3%。產量方面，今年1-7月，天然氣產量777億立方米，同比增長2.1%；天然氣進口量408億立方米，同比增加17.9%；7月天然氣對外依存度達到35%。以國內5個主要港口LNG接收站價格，2016年1月以來跌幅都在11-22%。

16年上半年氣價依舊處於下行通道，門站價格存在下調空間以凈值回歸法測算，按照40-50美元的國際油價，對應天然氣門站指導價為1.52-1.81元/方。2016年上半年替代能源燃料油和液化石油氣價格繼續下跌，以上海調價後門站價格2.18元/m為例，按目前原油價格40-50美元/桶，還有0.37-0.66元調價空間。以上海天然氣交易中心價格均價來看，1-8月LNG、PNG交易均價下跌都在20%左右。

燃氣公司面臨發展新機遇，關注氣價改革進程天然氣門站價格仍存在進一步下調空間，《天然氣管道運輸價格管理辦法(試行)》進入征求意見階段，實行「成本+收益」定價模式，助推市場化改革。加速推進的體制改革令燃氣分銷企業具備向獨立能源商角色轉變的完全條件，燃氣分銷板塊有望迎來新的發展契機。建議關注有望大力拓展分布式天然氣應用的大通燃氣(000593,股吧)；受益於現貨LNG價格下行，綜合氣源成本有望下行的深圳燃氣(601139,股吧)；剛剛完成重組上市、積極推進異地並購的百川能源。

風險提示油價大幅上漲，天然氣價格政策推動不及預期；終端分銷價格被下調。

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