文科園林：業績高增再添保障 推薦評級

投資要點：

事項：

公司公告稱，中標哈密市伊州區西部片區新建核心區中心景觀軸建設PPP項目和哈密市伊州區西區道路建設PPP項目（三標段）項目進入公示期。

平安觀點：

公司作為獨立中標人進入兩個PPP項目公示期，合計項目金額3.05億元。

新疆哈密地區政府采購網公示信息顯示，公司在公告中標的兩項目中均為獨立中標人進入公示期，因此項目落地概率大；其中哈密市伊州區西部片區新建核心區中心景觀軸建設PPP項目和哈密市伊州區西區道路建設PPP項目（三標段）總投資金額分別為1.5億元和1.55億元，社會資本內部收益率分別為6%和5.9%，均采用BLT（建設-租賃-移交）模式運營，合作期10年（1年建設期，9年運營期），兩項目合計中標金額3.05億元，占2015年營業收入的23.44%。

近日新簽PPP框架協議，進入污水處理領域：公司9月8日剛剛公告簽署盤錦市大圭縣2.11億元污水處理管網工程政府付費PPP項目框架協議，公司占SPV70%股權，采用PPP模式中的BOT運作模式，項目生命周期20年，財務費用5.8%,政府每年等額支付費用，該項目已納入遼寧省PPP項目庫，可執行性很高，預計將對公司2016年及未來年度盈利持續產生積極影響，同時此次中標開啟公司環保業務序幕，對公司環保業務開拓具有重要意義。

52.11億元PPP框架協議在手，PPP業務有望持續放量。2016年1月，公司簽署40億元新民市PPP框架協議，8月斬獲10億元安順市西秀區PPP項目《戰略合作框架協議》以及9月8日的2.11億元盤錦市污水處理PPP項目框架協議，公司年內公告的PPP框架協議合計達52.11億元，超過公司2015年營業收入的5倍，PPP對公司業績影響較大。

工程訂單大幅增長，全年業績高增基本無憂。2016年3月公司成功簽署遵義市60億元的38個山體森林公園等大型生態景觀建設工程框架協議；2016年8月公司簽署3億元綏陽縣洛安江流域生態文明區項目和0.6億元綏陽縣城市綠化提升工程項目，3.6億元工程大單將對公司2016年業績產生積極影響，公司工程訂單大幅增長，全年業績高增無憂。

投資建議：公司積極開拓市政工程項目和PPP業務，目前有52.11億元PPP項目框架協議和60億元基礎建設工程項目框架協議在手，年內落地工程項目訂單3.6億元，今日新中標合計3.05億元PPP項目已進入公示，有望很快落地，公司訂單大幅增長，全年業績高增無憂，我們調高對公司業績預估，預計2016-2018年公司實現營業收入16.02億元、23.09億元和32.17億元，同期凈利潤分別為1.51億元、2.09億元和2.86億元，同比增速分別為55.3%、39%和36.9%，對應EPS分別為0.61元、0.84元和1.15元（調整前分別為0.52元、0.71元和0.87元），對應9月9日收盤價，動態PE分別為43.68倍、31.43倍和22.95倍。我們認為園林工程行業基本面向好，同時PPP政策推動優化園林工程企業商業模式，公司自身在市政工程、環保業務及PPP業務開拓均獲得有效突破，看好公司業績向好持續性，維持對公司「推薦」評級。【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】