銀華保本啟動比例配售 投資者風險偏好降低

1月27日，銀華基金發布公告，銀華保本增值證券投資基金于1月25日開始第三個保本周期的集中申購，經統計，當日集中申購金額超過此前規定的規模上限36億，達到98.21億元，因此該基金于1月26日起暫停申購，并對1月25日的有效集中申購申請按照比例進行確認，具體申購確認比例為36.66%。對此，分析師指出，相比近期新發基金銷售冷淡的窘境，銀華保本單日售罄并啟動比例配售，可能主要包括近期股票市場持續走弱，股指期貨推出預期以及2009年銀華旗下產品業績整體優異等方面原因。

首先，股票市場持續走弱。伴隨新股發行明顯加速，市場資金面趨緊跡象明顯。同時基于通脹預期快速升溫，央行連續實施貨幣收緊措施，包括提高央票發行利率以及銀行存款準備金率，再加上政府對房地產相繼出臺嚴厲的調控政策。受此影響，2010年以來股票市場持續走弱，截至1月27日，上證綜指大跌8.87%，并跌破3,000點關口。在此背景下，2009年末新成立的偏股型基金紛紛跌破面值，偏股型基金賺錢效應不再明顯。由于未來政策可能繼續收緊以及市場擴容而帶來的資金壓力猶存，后期股市仍面臨較大不確定性，為此投資者風險偏好明顯下降，這可能是銀華保本近期大獲市場追捧的主要原因。事實上，新基金的募集情況在很大程度上即取決于期間基礎市場的表現，其中2008年債券基金受益當時債券市場持續走牛而獲得市場明顯青睞，而2009年指數基金由于股票市場單邊上漲而取得快速發展。

其次，股指期貨推出預期。1月8日，證監會表示國務院已原則上同意開展融資融券和股指期貨，股指期貨的推出將對保本基金的投資運作產生積極影響。資料顯示，目前國內保本基金一般都采用固定比例組合保險策略（CPPI），為此股票投資主要基于債券利息收入，比例相對有限，這在較大程度上影響了保本基金的收益。而伴隨股指期貨的推出，保本基金則可以充分利用股指期貨（《關于證券投資基金投資股指期貨有關問題的通知》征求意見稿規定，保本基金投資股指期貨不受部分條款限制），在鎖定市場風險的同時增加股票投資比例，從而獲得相對更好的收益。

第三，歷史業績優異。銀華保本此次集中申購是針對第三個保本周期，此前該基金已進行了6年（兩個保本周期）的投資運作，且整體業績表現優異，每年平均錄得超過10%的收益。另外2009年銀華基金旗下基金業績整體突出，其中銀華價值優選、銀華保本和銀華增強收益分別位列開放式股票型（標準）基金、保本基金和債券型（二級）基金第一名，顯示出了銀華基金優秀的股票、債券綜合投研能力，這也將在較大程度上增強銀華保本對投資者的吸引力。

整體來看，近期銀華保本基金獲得市場明顯追捧是上述多種因素綜合作用的結果，這也說明目前投資者開始更加注重資產的合理配置，在降低系統風險的同時獲得相對穩定的投資收益。而就保本基金投資而言，由于目前市場上的保本基金僅有6只，投資者在具體投資時可選擇的余地則較小，同時保本基金的保本周期通常比較長，如果投資者提前贖回，則無法享受到期保本的權利。因此，投資者可根據自身資金的使用要求和風險偏好進行理性選擇。

(趙平平 撰稿)

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