經濟和通脹病疾共存 英國央行紀要扣人心弦

英鎊在近6個交易日內錄得5根陰線，跌勢可見一斑。昨日，英國首相卡梅倫表示，經濟在未來幾個月面臨不確定性。分析師指出，在通脹壓力和經濟前景共同擠壓下，英國央行將舉步維艱。歐市早盤階段，將有英國央行的會議紀要公布，這料對英鎊產生重大影響。

北京時間16:30，英國央行(BOE)將發布12月8-9日貨幣政策委員會會議紀要。

據英國央行上周進行的一項季度調查顯示，11月份公眾對2011年通貨膨脹的預期升至3.9%，而波動性較小的長期預期也出現上升。

分析師指出，這一消息增強了市場對貨幣政策委員會將在一段時間內維持保持立場不變的預期，因對通脹壓力的不安和對經濟前景的擔憂將讓其兩難。

調查同時顯示，英國公眾11月份對未來兩年的CPI預期目前已升至3.2%，2009年2月為1.9%。未來五年的CPI預期已由2.7%升至3.3%。

公眾對未來通脹預期的提升令人擔憂。因為在這種情況下，工人可能紛紛要求加薪，企業成本將隨之上升，最后只能將成本轉嫁到產品價格中去，從而陷入了一個惡性循環。

不過，抑制物價增長的因素也比比皆是。

英國計劃在明年1月初將增值稅稅率由17.5%上調至20%；如此一來，英國央行貨幣政策委員會面臨的問題將更加復雜：增值稅上調后，不僅CPI會在更長一段時間內高于目標水平，同時還昭示英國政府將進入財政緊縮周期。預計到2015年，政府需要削減公共開支1,130億英鎊。這對私營領域消費而言可謂打擊沉重。

作為英國主要貿易伙伴的歐元區的需求同樣疲軟，而銀行業所面臨的壓力轉而將加大企業發展的阻力。

除此之外，英國當前的經濟產出也遠低于危機爆發前的水平。貨幣政策委員會希望，大量閑置產能將推動CPI在未來一、兩年朝著2.0%的水平回落。

溫和派人物普森稱，與11月份《通貨膨脹報告》預期相比，他對通貨膨脹的預期要溫和得多，預計英國未來兩年的CPI可能至少較央行的目標水平低1個百分點。

在最近幾次貨幣政策委員會會議中，委員們均出現三種不同的意見，這不僅說明決策者需要處理好對立意見可能帶來的巨大風險，也顯示出該委員會出現判斷失誤的幾率很大。

在10月和11月的貨幣政策委員會會議上，委員意見出現分歧：普森提議加大經濟刺激力度，森坦斯呼吁將關鍵利率由目前0.5%的歷史低點溫和上調，多數委員則贊成按兵不動。

目前市場普遍預計，今日公布的12月份會議紀要將顯示這一格局仍將延續。

RBC Capital Markets歐洲駐歐洲首席經濟學家、英國央行前分析師Jens Larsen表示，英國央行委員普森關于通貨膨脹或將下降的看法主要基于兩點考慮：需求正在放緩，同時英國經濟存在大量閑置產能，這終將壓縮通貨膨脹。Jens Larsen稱，這一觀點論據充足，很有說服力。

但事實上，短期和長期CPI預期都在繼續上升，這不僅表明公眾并不相信通貨膨脹會回落，而且還降低了CPI回歸目標水平的可能。

值得注意的是，通貨膨脹預期數據反映出英國通貨膨脹壓力呈加速上升之勢。自今年年初通脹抬頭以來，英國國內物價漲速一直比央行的目標高出一個百分點。

持寬松貨幣政策立場的決策者可能會反駁說，2008年秋通貨膨脹到達頂峰時，公眾對通貨膨脹的預期最初也是大幅攀升，后來卻快速回落。但事實上，物價高企局面維持的時間越長，通貨膨脹最終回落時公眾預期做出相應反應的可能性就越小。

據上周公布的數據顯示，英國11月CPI年率上升3.3%；CPI在過去50個月中有41個月高于該央行2.0%的目標水平。

主張寬松立場的人士可能還會指出，11月份的長期通貨膨脹預期更加溫和。但是反過來看，自2009年初央行開始測算長期通貨膨脹預期以來，該預期值已大幅攀升。

然而，另一方面，在市場普遍預期英國央行將面臨兩難境地之時，英國工業聯合會(CBI)對于加息卻持樂觀態度。

CBI本周一在一份報告中稱，英國央行貨幣政策委員會(MPC)將自2011年第二季度起到2012年年中，每隔3個月調高其基準利率25基點。該央行隨后將加快升息的步伐，最終將以2.75%的利率水平結束此輪升息周期。

CBI首席經濟顧問麥克凱菲爾提(Ian McCafferty)表示，能源和商品價格持續走強是個值得擔憂的因素，因為這意味著通脹水平不會向多數人希望那樣急劇回落。英國2011年年初的增長率有可能非常遲緩，但我們預計經濟仍有望自愈。

CBI預測，英國2011年消費者物價增長率將“遠遠超出”英國央行設定的2%的目標，并僅可能在2012年第一季度“剛好降至”2%以下。CBI稱，2012年通脹率將達到2.4%。

此外，該機構指出，英國第四季度經濟增長率將達0.6%，2011年第一季度將放緩至增長0.2%，2011年的全年平均增長率將為2%，2012年將加速升至2.4%。CBI還預測，2011年房價將下滑4%左右，2012年將持平。

(岳俊苗 編輯)

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