【朱挺豪專欄】全球原物料需求趨緩、勿把價格反彈當回升

原物料需求降、石油價格下跌

近期油價下跌，為開車族加油時帶來物美價廉的喜悅，民眾因此荷包大省，但對於油價下滑幅度過大，民眾多半感到十分驚訝，市場解讀眾說紛紜，頁岩油提煉、OPEC刻意打壓與壓制俄羅斯…等評論接踵而來，但其實原物料需求早已明顯趨緩，只是油價下修的時間點較晚，短期修正幅度過大。

CRB指數是由美國商品研究局編製的商品期貨價格指數，指數內容包含能源、金屬、原物料…等商品期貨價格，主要反應全球的原物料價格，從CRB走勢來看，其實2008年金融海嘯過後，全球復甦力道只延續到2011年，2011年下半年開始原物料需求開始下滑，雖然2014年上半年稍做反彈，但之後仍持續下滑，目前CRB指數來到220左右，距離2009年的低點(200)差距不遠。

除了CRB指數外，還可以觀察BDI(波羅的海綜合指數)，BDI指數由海岬型、巴拿馬與輕便型三種指數所組成，分別反映8萬噸以上的煤、鐵原料貨物、5-8萬噸的民生物資貨物與5萬噸以下的水泥、化學貨物的航運運價，該指數等同反映重要工業原料狀況，被視為經濟的領先指標，而BDI自2009年反彈後就長期趨緩至今。

主要國家面臨通縮、反映製造需求疲軟

全球原物料需求的狀況，除了觀察CRB、BDI與油價走勢之外，也會反映在國家的物價上，當全球景氣趨緩時，製造業的原料需求就會下降，因商品可能會有產能過剩的現象，此時，生產者物價指數(PPI)就會下滑，以世界工廠中國與經濟龍頭美國為例。美國經歷2008金融海嘯過後，2009年PPI年增率雖有稍做反彈，但自2010年開始長期趨緩，近期PPI年增率降至-0.4%左右；中國近期也是有物價通縮的疑慮，雖然2008年金融海嘯後中國PPI反彈力道優於美國，但也僅到2011年為止，之後大幅下滑，於2013年稍做反彈後，2014年至今PPI年增率已下探至-7.7%左右，顯示中國製造業原物料價格疲軟，表示中國製造業也處於放緩的狀態。

投資對策

1.全球原物料需求趨緩，相關基金先觀望：

全球原物料需求明顯趨緩，原物料、石油相關基金需留意，近期價格反彈是否能持續，未來走勢尚未明確，投資策略建議暫時先觀望，等待特殊契機再伺機而動。

2.美國PPI疲軟短期有益於製造業與營建業：

美國目前經濟成長強勁且持續擴張，在物價下跌成本下降之下，有助於製造業與營建業，除需留意首度升息的影響，長期趨勢仍看好，投資策略建議可適度佈局美國市場。

3.中國PPI下降，顯示製造業放緩，但卻有益於降息政策的執行：

中國近期PPI下滑，透露出製造業放緩，但在央行寬鬆貨幣政策下，物價下跌有助於舒緩降息所帶來的通膨壓力，在經濟成長維持軟著陸之下，投資策略建議可適度佈局中國市場。

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