美股前景何處去？牛市信徒：漲勢將延續至2013年4月

美國著名投資專家 Laszlo Birinyi 永遠不會忘記一年前連最後的信心都化為泡影的那一刻，當時紐約大學教授羅比尼 (Nouriel Roubini) 和其他學者都確信，經濟情勢正在下滑，更會對股市帶來嚴重後果。

不過，今年 66 歲，負責操控近 3 億美元的 Birinyi 在普遍悲觀的氣氛中，得到一個清楚的訊號，就在 3 月 9 日美股觸底反彈後，似乎宣告著一切已到了重要的「轉折點」，他強調：「市場情緒始終是個方向」。

Birinyi 估計，S&P 500 指數自去年 3 月初來到最低點後，預計這波牛市會持續到下屆美國總統大選。

根據《BusinessWeek》報導，其他兩位著名的投資人，包括經營避險基金的 Traxis Partners 與資產管理和研究公司 Leuthold 集團創辦人 Steve Leuthold 同樣抱持樂觀態度，強調股市將推動經濟向上增長，並指出目前企業獲利成長是自 1994 年以來最快的時刻，說服投資人將關注焦點由債券轉回股市。

當然，並非所有投資人士都像他們一樣樂觀。價值型投資大師 Jeremy Grantham 就直指，目前市場其實是被高估的。

在去年 3 月 3 日，美國總統歐巴馬發表了自身對股票市場的預測，強調購買美國股票對長期投資人來說「是個潛在的好交易」。6 天後，S&P 500 指數觸及 12 年來最低 676.53 點，然後開始傳奇式的上揚。

在次級抵押貸款引發的金融危機使得 11 兆股價市值流失與失業率一舉超過 10% 後，對歐巴馬來說，股市上漲和信貸市場鬆綁的走勢，無疑是其政策政發揮作用的明顯證據。

對此，雖然投資人有理由慶祝，但他們還有很長的一段路要走。截至今年 3 月 10 日，S&P 500 指數共上漲 27%，仍低於 2007 年 10 月 9 日創下的 1565.15 點的高位。

投資專家 Birinyi 並未對 S&P 500 指數設立目標價格，但他認為這波漲勢看來應該是長期的。自 1960 年代以來，牛市平均會持續大約 1000 個交易日。根據以往統計數據推估，這波牛市至少會持續到 2013 年 4 月。

知名避險基金經理人 Barton Biggs 去年的旗艦避險基金回報率高於該行業平均水準的 3 倍，他認為目前股市仍相對便宜。華爾街的企業預估，在未來兩年內 S&P 500 家企業總收入在兩年內會增長 50%，將創下 1994 年來最大增幅。

Biggs 預測，接下來 S&P 500 指數增幅將達 10-15%。「我並非沉迷於歷史，只是對股市抱持樂觀態度。我認為全球經濟正步上復甦的軌道，而且反彈力道將意外強勁。」

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事實上，投資人目前仍抱持怯懦心態是關鍵因素之一。Leuthold 集團創辦人 Steve Leuthold 自去年 3 月起就鼓勵客戶停止將資金投入企業的看跌基金。

根據統計，自 2009 年 3 月投資人共投入 3690 億美元至持有債券的共同基金，相比之下投入股票基金的金額僅有 234 億美元。Leuthold 在 3 月5 日一份給客戶的報告中指出：「做為一個逆向思維者，我認為目前的環境相當樂觀。」

不過抱持懷疑論者對股市恢復信心後，會開始將把大量資金投入市場，這些人手上持有很多資金可以玩玩。在 2007 到 2008 年間，投資人把錢投入貨幣市場基金。不過 UBS Financial Services 美洲財富管理研究主管 Mike Ryan 指出：「目前這些帳戶裡還是有些錢可以投入運作。」

當然，懷疑論者還是有足夠的理由讓自己選擇不挪動手中的現金。尤其目前美國失業率仍高、房地產市場依舊疲弱，這兩項因素都足以讓消費者拒絕過度支出，尤其消費力道在帶動經濟中，佔有約 70% 的強勁力道。

在去年 3 月起就鼓勵民眾投入股市的價值型投資大師 Grantham 表示，典型的投資人都會把錢投向美國以外的市場。他建議投資人可以選擇美股藍籌股。他強調：「雖然接下來經濟可能再度面臨挑戰，但不至於完全崩塌，但第二度的經濟疲軟將高於市場所預期。」