重歸負利率時代A股受驚石化雙雄救主引風格轉換猜想

3月11日，A股市場有賴“石化雙雄”力挽狂瀾。

當天開盤，銀行、地產和鋼鐵重振雄風，上午10點，上證指數一度沖高3070.94點，漲22.03點。

但是，國家統計局公布的CPI（居民消費價格指數）數據顯示，2月份同比上漲2.7%，漲幅比上月擴大1.2個百分點。工業品出廠價格同比上漲5.4%，漲幅比上月擴大1.1個百分點。

這超越了市場預期。數據公布后，上證指數從高位墜落。下午開盤不久，跌幅最多擴大到23.62點。正當銀行、地產和鋼鐵偃旗息鼓，指數墜落下行之際，石化雙雄挺身而出。

下午1點12分，中國石化（600028.SH）率先啟動，最高上漲2.66%，收盤漲幅仍達2.04%，中國石油（601857.SH）緊隨其后，當天最高漲幅達1.25%，收盤上漲0.7%。

當天，中國石化拉高為上證指數貢獻了2.69點，中國石油則貢獻2.44點。在石化雙雄帶動下，上證指數被注入一針強心劑，收盤翻紅。

負利率重臨？

對于加息的擔憂一直是籠罩A股的陰云，加息與否又跟CPI數據息息相關，因此市場對于CPI數據相當敏感。

商務部3月初的周數據顯示，食用農產品價格2月份僅環比上揚1.1％，小于前兩個月漲幅。這讓市場松開了繃緊的神經，野村證券中國股票研究主管孫明春曾將CPI增幅預期下調至2.1%。

但2月份的實際數據卻達2.7%，高于2.25%的金融機構一年期人民幣存款基準利率，這意味著中國重回負利率時代。這也成為加息的重要理由。孫明春據此預期，央行3月份就會首度加息。

對于加息，孫明春是較為悲觀的預測者，而在基金業內，似乎很難找到共鳴。

“從盤面看，市場對加息感到擔憂，實際上，CPI只是略高于預期，但是我們調研可以看到，豬肉價格趨勢是往下走，對于CPI我們并不擔心。”深圳某基金公司投資總監告訴記者。

國投瑞銀金融地產指數基金擬任基金經理馬少章也認為，“總體看，2月份CPI回升幅度超預期主要還是由食品價格推動，而春節和天氣等季節性因素是食品價格上漲的主要原因。根據農業部數據，3月份第1周的農產品批發價格環比已經回落。我們預計，隨著天氣轉暖，食品價格主要是蔬菜和肉類價格將進一步回落，因此，如果不出意外，3月份CPI的同比漲幅將有所收窄。”

馬少章的結論是，“由于季節性因素導致2月份CPI漲幅較大，我們認為，單就2月份CPI數據而言，難以得出通脹壓力明顯上升的結論，不會導致央行采取加息等較嚴厲的調控手段，對于通脹壓力判斷，還需要結合3月份后的數據進一步觀察。”

“總體看來，調控政策力度加大的可能性不大。”大成基金認為，“政策基調仍將是積極的財政政策和寬松的貨幣政策，但同時保持其靈活性。‘靈活性’的說法反映，決策層將根據經濟的短期走勢判斷。”

“2月份2.7%的同比升幅不算高，預期3、4月份CPI會略低于3%。從該數據看，短期內加息可能性不大。”大成基金認為。

風格轉化再猜想

近期，銀行、地產和鋼鐵板塊的亮眼表現，和石化雙雄3月11日單騎救主的氣勢，讓市場重溫風格轉換的猜想。

雖然11日市場跌宕起伏，但大盤藍籌板塊仍是對資金吸引力最大的板塊。

大智慧SuperView大資金流向數據顯示，當天全部股票資金凈流出41.94億元。按證監會行業分類，只有四個行業是資金凈流入，分別是銀行類、券商、煤炭石油和鋼鐵板塊，四個板塊合計資金凈流入27452億元。

而當天表現最為優異的中國石化和中國石油，分別出現1.29億元和1494萬元的資金凈流入。

中國石化為何能吸引資金關注？上海某基金經理認為，這主要因為中國石化具有估值優勢，“現在的中國石化股價還處于上證指數2700點左右的位置，按照預測的2009年每股收益，市盈率只有16倍左右，非常便宜。”

“中國石化一方面跟現在大盤藍籌板塊一樣，具有估值優勢，另一方面近期也有人在推，所以啟動也正常。”上述基金公司投資總監認為。

石化雙雄實際上是填補前段時間地產板塊的角色，繼續維持大藍籌股三駕馬車拉動的局面。

不過，上述投資總監認為，地產板塊的弱勢表現只是受到新調控措施出臺的影響。

3月11日，被公開的一項地產最新調控措施是國土資源部下發的《關于加強房地產用地供應和監管有關問題的通知》，其中很重要一條就是，要求參加土地競拍的保證金不得低于出讓最低價的20%。

“規定地產商要預付20％的保證金，出發點是為防止地產商空手套白狼，但這一波的情況跟2007年相比，地產商的財務狀況都很健康，對地產整體打擊不大。”上述投資總監認為，“我們現在有點擔心小股票的高估值，從上周四開始的市場調整看，小股票跌得比大股票多，而且隨著年報和季報行情的展開，此前市場熱火朝天的主題投資和概念投資都會回歸到基本面，小股票的高估值情況很難維持”。

“現在，市場有點開始風格轉換的味道。”上述人士表示。