抬高熱錢進入中國成本

應對熱錢池子論引起了市場猜測聲音不斷。有觀點認為，相對于房地產和農產品市場，目前將“熱錢”圈在股市中“安全系數”更高,或讓熱錢留在香港，如進入內地，則央行用貨幣政策等手段吸收對沖，或加強監管。

說實在的，這個池子很難找到或者幾乎不存在，筆者認為,只有采取抬高熱錢進入中國成本，堵住熱錢進入通道才是正途。比如：對海外進入資金征收金融交易稅等。也許是筆者愚鈍，根本就沒有把池子往股市上想。因此，當聽到和看到股市筑池圈熱錢論后，著實大吃一驚。第一感覺是，各國都在擔心熱錢對資本市場、外匯市場的沖擊，都在擔心對本國資本市場造成的巨大風險，而在中國沒有理由格外樂觀。

熱錢究竟喜歡投資什么呢？第一選擇是在外匯市場豪賭匯率賺取利潤，即為追求匯率變動利益的投機性行為。當投機者預期某種通貨的價格將下跌時，便出售該通貨的遠期外匯，以期在將來期滿之后，可以較低的即期外匯買進而賺取此一匯兌差價的利益。由于此純屬買空賣空的投機行為，故與套匯不同。熱錢不圖匯差多大，而是利用資金實力，采取把量做大的行為賺取巨額利潤。1997年亞洲金融危機時，索羅斯做空泰銖就是這種招數。熱錢的第二選擇就是股市。做法大家都很了解，即：采取來無蹤去無影，先推高市場引誘其他投資者進入，然后，神不知鬼不覺地溜走，最終套牢其他投資者，自己賺的盆滿缽滿而歸。

熱錢是短期資本，其特性是快進快出、進出自由、來去無蹤、快捷無限制，只有完全放開的外匯市場和股市是其最佳投資地。因此，熱錢最希望在這里興風作浪。經濟金融中最大的風險就是不確定、不可預知風險。如果把中國股市作為吸納熱錢的池子，那么，熱錢什么時間進入，什么時間離開，投資者和監管層都蒙在鼓里，都不可預知，都不能掌控，這將是最大的風險。這將給中國股市造成巨大波動風險甚至傷及實體經濟。

筆者堅持認為，遏制人民幣快速升值的狀況，甚至短期內讓其維持穩定。大幅度抬高熱錢在中國牟利的成本，比如：我們可以學習巴西和歐盟的經驗，臨時開征金融交易稅，即：向用于貸款和融資活動的外資征收金融交易稅。