1月CPI漲幅料略低于09年12月 市場熱議加息預期

分析人士預計，1月CPI和PPI同比漲幅可能一減一增，其中CPI漲幅可能略低于去年12月的1.9%。

據中國證券報2月11日報道，國家統計局11日將公布今年1月居民消費價格（CPI）和工業品出廠價格（PPI）。分析人士預計，當月CPI和PPI同比漲幅可能一減一增，其中CPI漲幅可能略低于去年12月的1.9%。未來經濟仍存在價格成本上升的壓力。

商務部、農業部的價格監測數據均顯示，1月食品價格上漲有所放緩，個別周出現了負增長。而且，由于基期因素變動的影響，只要1月物價環比漲幅低于0.9%，當月CPI漲幅就將低于去年12月。綜合上述因素，市場人士預計1月CPI漲幅超過2%的可能性不大，可能會適度回落至1.5%-1.8%區間。

近期大宗商品價格也出現盤整回落的態勢，但PPI受經濟景氣周期影響更明顯，近期回升勢頭明顯快于CPI。去年12月PPI同比上漲1.7%，專家預計今年1月可能達到4%左右。

去年四季度，各月CPI分別同比上漲-0.5%、0.6%和1.9%，呈現出漲幅逐步加大的勢頭。如果今年1月物價同比漲勢減緩，將有利于降低通脹預期，宏觀經濟政策的緊縮壓力也可能會暫時回落，央行在一季度加息的可能性正在變小。

但應該看到，當前物價小步回升的趨勢已經形成。從去年底的數據來看，食品類和居住類價格是CPI回升的主因，但短期內兩者均沒有明顯回落的可能。非食品價格雖然漲幅不大，但自去年7月以來已經連續6個月環比回升，再加上春節即將來臨，2月CPI很可能進一步攀升，達到2.5%左右甚至更高。與2.25%的一年期基準利率相比，“負利率”現象最早可能在2月出現。

從全年物價走勢來看，今年可能呈現指數前低后高、漲勢前快后慢的趨勢，峰值可能出現在6、7月和年末。去年2月起，CPI出現連續10個月負增長，帶動今年上半年翹尾因素逐步增強，其中6、7月為全年最高，均為2.1個百分點，因此二季度物價壓力將明顯增大。下半年翹尾因素有所減輕，但CPI環比可能繼續上漲，全年的高點可能出現在年末。

這樣算來，今年CPI漲幅有可能達到3%-5%，但這很大程度上是翹尾因素以及“保增長”刺激政策導致的。今年經濟形勢較為復雜，宏觀調控部門應適當上調對物價上漲的“容忍度”。在企業投資熱點缺乏以及新經濟增長點并未凸顯的情況下，如果刺激政策今年逐步退出，明年物價繼續攀升也缺乏支持。

在宏觀調控方面，當前并沒有到需要政策發生重大轉向的時候。因此，重點應在于增強政策的靈活性和針對性。近期針對樓市以及信貸投放過快出臺了一些調控政策，但實體經濟流動性仍相當充裕。加息可能要到物價回升更為明顯的時候才會啟動。

此外，通脹的危害很大程度上在于增加經濟復蘇的成本，以及加深財富再分配不均的程度，損害中低收入者利益。為避免這一情況出現，一方面需要調整經濟結構，理順資源類產品等價格成本機制，提高戰略性物資產品的保障供應能力；另一方面應密切關注糧食、豬肉等重點產品價格，加快收入分配體制改革，提高居民尤其是中低收入群體的保障水平。顯然，這些都不是加息就能實現的調控目標。

另據第一財經日報報道，目前市場已經籠罩著較強的加息預期，只是對于加息時機有不同看法。

今年1月PMI正常回落至55.8%，略低于市場預期，但仍在高位整固。中金公司認為，PMI指標反映出中國經濟基本面較強，而通脹壓力也上升，因此政府可更加注重管理通脹，一季度加息可能性增大。

天相投顧則認為，銀行系統流動性管理和信貸投放是目前政策調控的重心，一季度加息的可能性不大，近期政策收緊的壓力有所減緩。

湘財證券認為，央行在三季度加息的可能性比較大，但如果勢頭良好的外貿增長進一步助長CPI并為央行提供足夠的政策調控空間，則不排除加息提前至年中甚至更早。

東北證券本周報告認為，不同于以往經濟周期的宏觀調控，2010年貨幣政策調控的重要特點是宏觀審慎和微觀審慎相協調的“預期管理”。在這一新政策理念下，2010年的金融政策可能會經常“超預期”，央行和銀監會的政策將從之前的“滯后”更多地向“超前”轉變。

(劉暢 編輯)

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