日本政局再度生變 日圓未來“兇多吉少”

由于上周日日本執政黨--民主黨在上議院選舉中慘敗，引起投資者擔心日本政局將再次發生動蕩，日元兌歐元和美元周一亞市全線走軟，美元/日元升至89.15附近的2周新高。此外投資者廣泛預計，政局不穩造成的日元賣盤未來幾個月內可能持續，而日本政府遏制國家巨額債務的能力遭質疑及日本央行可能被迫進一步放寬貨幣政策的預期，也將導致日圓回軟。雖然美債收益率持續下滑及全球經濟和金融市場的不確定性仍可能對日圓構成一定支撐。

民主黨在上周日（6月11日）的上議院選舉中僅僅獲得了總數121席中的44個席位，其聯盟伙伴國民新黨未獲任何席位，而獲得多數黨則需要110席上議院席位中的56個席位。由于選舉結果遠差于預期，投資者認為，首相菅直人在推行改善財政狀況的計劃中將遭遇阻力。更嚴重的可能的情況是，如果經濟二次探底，當局政府將無力應對。另外，日本央行也可能被迫進一步放寬貨幣政策。

1、日本政局再次面臨動蕩

日本首相菅直人6月承諾至本財年末將完成稅收改革計劃，這將包括必要的銷售稅上調幅度，以及保護低收入家庭免受目前5%銷售稅稅率潛在上漲威脅的措施。評論家譴責菅直人熱切上調稅率是導致日本民主黨在11日上議院選舉失敗的主要原因。日本首相菅直人也承認，他領導的日本民主黨在上議院選舉中受到的挫折，部分顯示了他呼吁討論將消費稅最終提高5%，以幫助遏制國家巨額債務帶來的影響。

IMF執行副總裁，前日本政府高級官員筱原尚之12日稱，日本執政黨11日在大選中的徹底失敗顯示，政府討論增稅問題時應該謹慎。他還表示，提高消費稅稅率的想法有點突然，人們還沒有準備好接受討論。但補充稱，IMF相信提高稅收收入是成就日本經濟更可持續增長的重要部分。

日本財務省高級次官峰崎直樹12日表示，日本政府將繼續討論稅收改革，包括提高銷售稅稅率，他希望反對派的立法者以及日本公眾能夠對此表示理解。峰崎直樹還認為，他們仍需同反對派與日本民眾關于繼續公開討論應該如何改革稅制，其中包括提高消費稅稅率。

日本執政的民主黨干事長枝野幸男12日則稱，黨內官員不會執意堅持之前截至3月31日制定銷售稅改革的計劃，并指出，最近的大選失利已經削弱了該黨對提高稅收的熱情。他在一個新聞發布會上稱，不會執意堅持我們之前制定的計劃，我們會做出決定的同時聽從日本人民的意見。

由于民主黨在權力更大的下議院中優勢巨大，因此該黨執政黨地位不會動搖，但失去上議院多數席位將迫使菅直人爭取找到新的聯盟策略，這樣該黨才能以某種方式獲得能使法案順利獲批的有效多數席位。民主黨計劃維持當前同國民新黨的合作關系，并按情況尋求同大家黨、社會民主黨、奮起日本黨組成臨時聯盟。若兩黨無法獲得反對黨部分成員支持，這一執政聯盟將無法在下議院贏得能壓過上議院以使立法獲批的三分之二多數。

民主黨在上議院選舉中失利還意味著民主黨內部成員可能開始要求菅直人下臺以為上議院競選失敗負責，雖然菅直人目前仍有望留任；9月民主黨將舉行黨內選舉，屆時菅直人須獲黨內成員支持留任黨首，然后才能繼續擔任首相。如果菅直人最終失去支持，他將成為日本連續第5位在1年不到時間內便告下臺的首相。分析人士表示，政治再陷動蕩可能傷及日圓和日本股市表現。

2、政府財政改善計劃壓力大增，主權評級堪憂

分析人士指出，民主黨在上議院選舉中失利后，可能需對其通過上調稅收以獲得更多政府收入的提案予以反思。但若不上調稅收，日本政府可能難以削減公共赤字，目前該國赤字占GDP之比接近200%。11日選舉前，菅直人已提出舉行跨黨派討論來削減日本債務，包括考慮上調消費稅。

穆迪投資者服務公司12日表示，如果日本民主黨參議院選舉的失利阻礙到日本政府處理該國巨額公共債務的能力，日本主權信貸評級可能因此遭下調。穆迪表示，日本民主黨昨日在參議院選舉中失利將對日本信貸評級造成潛在的負面影響，因這將使得日本政府減赤的努力遭遇到立法方面的阻礙。他指出，任何政治動蕩都將對日本主權信用評級造成潛在的負面影響。國際貨幣基金組織(IMF)最新預測顯示，估計日本今年公共債務占其國內生產總值(GDP)的比值將突破200%，居各工業國之首。
　　　　
標準普爾之前也表達出了同樣的觀點，標普稱，若日本政府的財政狀況進一步惡化，或者缺乏財政整固的具體措施，標普可能下調對日本的主權評級。標普稱，日本民主黨上周日在參議院選舉中敗北將對日本主權債務評級造成負面影響。該公司主權債務主管表示，在當前由民主黨領導的聯盟政府執政的情況下，重要議案的批準需要一定時間，而這可能會對日本主權評級構成間接的不利影響。但在將上述選舉結果體現到評級決定之前，標普稱應當衡量日本政府在削減支出方面的收效如何。標普還表示，參議院選舉后，穩定政局是日本展開深遠且可持續財政整固所面臨的一個關鍵性挑戰。 此外警告稱，日本政府需要在未來幾年降低債務比率。

3、日本央行或迫于壓力進一步放寬貨幣政策

日本現任首相菅直人已經失去了對于國會參院的控制權，這意味著他只能依靠少數參院席位來設法讓議案獲得通過。盡管這可能影響政府削減債務負擔的執行能力，但他的競選對手至少已經同意對抗物價下滑的經濟痼疾。經濟學家表示，各黨派間已就通縮問題不能視而不見的觀點達成共識，因此日本央行所面臨的壓力可能提升。
　　
目前來看，日本央行行長白川方明以及其他央行高官們不太可能在本周的儀息會議上采取行動，盡管經濟增速放緩以及政府壓力可能迫使其在未來幾個月里做出放寬貨幣政策的決定，諸如通過購買債券等手段。法國農業信貸分析師表示，即便在經濟增速放緩的不利形勢下，日本政府可能將打擊通縮作為其基礎經濟政策。日本央行此前多番表明現有政策已夠寬松，強調降低國債比率才是首要任務。但日元匯價不斷攀升，內閣府或會施壓要求央行進一步擴大寬松措施。

4、日圓將承壓，日股影響有限

由于上周日日本執政黨--民主黨在上議院選舉中慘敗，引起投資者擔心日本政局將再次發生動蕩，日元兌歐元和美元周一亞市全線走軟，美元/日元升至89.15附近的2周新高。此外投資者廣泛預計，政局不穩造成的日元賣盤未來幾個月內可能持續，而日本政府遏制國家巨額債務的能力遭質疑及日本央行可能被迫進一步放寬貨幣政策的預期，也將導致日圓回軟。雖然美債收益率持續下滑及全球經濟和金融市場的不確定性仍可能對日圓構成一定支撐，技術上看，美元/日圓在“頭肩底”右肩87關口有強勁支撐，守穩則仍可能醞釀大型頭肩底形態，在全球經濟二次探底風險消除后，匯價或展開中長期上漲通道。

日經指數周一收盤跌37.21點，至9548.11點，跌幅0.4%；該指數上周五上漲0.5%。周末期間日本執政聯盟在參議院選舉中失利引發的不確定性導致投資者拋售股票，抵消了有利的中國出口數據以及日元溫和走軟的影響。基金經理表示，昨天的選舉結果凸顯日本政壇動蕩不安。投資人很可能將資金從國內股票轉移至依賴海外收入的股票。 不過日本政府在征稅上更加保守，日本央行維持寬松政策對抗通縮，為經濟保駕護航，同時日圓再度走軟也將支持日股，因此日股短期下跌空間不會太大，預計仍將和歐美股市保持同步，視中美及全球經濟和股市走向而定。

(桂強理 撰稿)

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