匯率爭端未決 G20分歧猶在

此次IMF會議各國領袖在人民幣匯率低估、發達國實行低利率等問題上仍有分歧，他們希望通過IMF平息相關爭端。

綜合媒體10月11日報道，各國領袖未能在此次國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，下稱IMF)會議上縮小匯率問題分歧，他們將尋求IMF幫助以平息業已引發保護主義的爭端。

在各國依賴貨幣貶值幫助出口可能引發報復性貶值及貿易壁壘的擔憂氣氛下，匯率成為此次IMF年會主導。中國被指責壓低人民幣匯率，美國及其他發達國實行低利率則被認為是資本涌入新興市場的元兇所在。

各國財長與央行官員此前承諾改善合作，但除了讓IMF研究此事外，官員們在表明如何改變合作方式方面行動甚少。

花旗(Citigroup Inc)G10匯率策略師英格蘭德(Steven Englander)表示：“決策者似乎正在試圖削弱貨幣戰爭擔憂，但他們似乎沒有承諾改變行為方式。沒有跡象表明美元不會下跌。”

巴西財長曼特加(Guido Mantega)幾天前有關“貨幣戰爭”正在進行的說法為此次IMF會議定下基調，各國官員此后轉入各自傳統戰線。美國財長蓋特納與歐洲央行行長特里謝對中國在經濟增速超過G20其他成員國情況下仍抑制人民幣以助出口的做法表示不滿。

蓋特納在IMF年會上要求IMF對人民幣升值問題表現得“更為積極”，但會議未能就此對中國施壓達成共識。蓋特納表示：“全球平衡沒有進展，現在必需避免全球經濟復蘇受到威脅。擁有外部盈余的國家在朝需求主導型增長轉變方面進展有限以及匯率低估國家為抑制升值而采取外匯干預的程度可能正對我們的初步成果造成破壞。”

與此同時，中國等新興經濟體官員抱怨稱，美國及其他發達國家實行低利率導致投資者資本涌入新興市場，這會迫使匯率升值并致資產泡沫膨脹進而對經濟增長構成威脅。9月初以來，MSCI新興市場指數上行13%。

10月9日，巴西財長曼特加表示，“近零位利率與貨幣迅速擴張會刺激國內需求，但同時也會導致貨幣貶值”，因此發展中國家將繼續積累外儲以免“波動和升值”。

中國官員重申允許人民幣逐步升值，但他們警告稱，人民幣升值過快對世界經濟弊大于利。

中國人民銀行副行長易綱表示：“我們致力于更為靈活的匯率制度。一個更為靈活、更為市場化且受到管理的浮動制度更有益于中國，更有益于世界其他國家。但其途徑很可能是漸進式的。”

上周(4日當周)，人民幣匯率升至1993年來最高位，自6月中國承諾提高匯率靈活性以來，人民幣/美元匯率升幅僅略高于2%。過去4周美元/歐元匯率連續下跌，且自2月來首次跌破1.40。此外，美元/日圓匯率亦跌破82一線，創1995年來新低。

目前有越來越多的經濟體正在采取刺激增長措施，這些措施最終導致其貨幣貶值。9月，日本6年來首次拋售日圓，美聯儲也表示11月可能恢復大規模資產購買行動。2010年瑞士、韓國、巴西也有干預行動。雖然匯率下降可以幫助提高出口，但這也會傷及貿易伙伴，后者可能采取貨幣貶值或架設貿易壁壘等方式重獲優勢。

各國領袖正在設法避免重蹈1930年代“大蕭條”覆轍，當時美國通過“斯穆特一霍利關稅法”(Smoot-Hawley Tariff Act)引發貿易戰爭進而導致全球經濟衰退加深。

曾預測到信貸危機的紐約大學(New York University)教授魯比尼(Nouriel Roubini)表示：“現在所有人都想擁有弱勢貨幣，但貨幣不可能同時走弱。匯率干預戰最終可能引發貿易戰。”

某些形式的貿易保護主義可能已在抬頭。烏克蘭副總理季吉普科(Serhiy Tigipko)表示，烏克蘭可能步韓國、波蘭、巴西及其他新興國家后塵采取資本控制措施以防短期投資加劇匯率波動。印度央行行長Duvvuri Subbarao表示，印度也可能實施干預以“防止宏觀局勢受影響”。

美國方面，參議員里德(Jack Reed)表示參議院可能考慮召開“跛腳鴨會議”處理人民幣匯率相關立法。日本財務大臣野田佳彥(Yoshihiko Noda)表示，日本仍準備在必要時對日圓采取行動，但上周(4日當周)他指出日本不打算恢復過去長時間、大規模拋售日圓的做法。

由于無法找到共同立場，各國政府同意由IMF充當“匯率警察”制定相關報告以說明一國政策如何影響他國。這些研究將以美國、中國、英國、歐元區為焦點。

IMF總裁卡恩(Dominique Strauss-Kahn)表示：“是否需要準備此類溢出效應報告已有數月討論，現在這已成為我們‘工具箱’的組成部分。”

不過，IMF在推動全球當局調整做法方面鮮有成功記錄。06年IMF采取的監督世界經濟平衡工作現已逐漸淡出，中國對IMF這項分析工作一再表示反對。

布魯金斯學會(Brookings Institution)要員、前IMF官員普拉薩德(Eswar Prasad)表示：“主要經濟體都在鼓勵IMF對他國施加更多壓力卻不愿向IMF讓出自身政策所獲此類優勢。”

IMF成員國還在如何增加新興經濟體在IMF的決策權等問題上存有分歧。歐洲官員表示，歐洲政府提出削減它們在24人委員會中擁有的席位，但美國以削減數量不夠而予以拒絕。

現在目光轉向G20系列會議，這些會議將以下周(18日當周)財長討論會揭幕，并以11月11日至12日首爾峰會結束。美國在如何解決匯率分歧方面觀點不明，法國財長拉加德(Christine Lagarde)提議改善合作和增加多樣化，加拿大財長費海提(Jim Flaherty)則表示應制定新的“道路規則”概要。歐洲央行執行委員會委員斯馬吉(Lorenzo-Bini Smaghi)表示，G20可能因規模過大而無法達成妥協。

如果這種不和無法在首爾峰會上得到調解，這可能對G20為應對金融危機和衰退而形成的統一戰線造成破壞。

太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)CEO埃利安(Mohamed El-Erian)表示：“一度充滿希望的全球應對行動現已被國家經濟政策失調與各國摩擦增長取代。”

(刁力 編譯)

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