Auriga：百度初始評級為持有

美國券商Auriga USA發佈報告稱，將百度股票納入研究範圍，並賦予百度股票“持有”的初始評級，以及640美元的目標股價。以下為報告全文：

我們將百度股票納入研究範圍，並賦予其“持有”的初始評級，以及640美元的目標股價。穀歌撤出中國市場對百度來說是利好，百度將成為中國互聯網搜索市場的壟斷者。因此，我們預計百度2010年將實現大幅增長。自穀歌1月份宣佈考慮撤出中國市場之後，百度股價已經上漲60%。百度股價目前仍處於上漲中，因為投資者不確定百度將從中受益多少。不過，百度的利好因素已經反映在股價中，未來的股價上漲潛力有限。

穀歌撤出中國市場將使百度成為市場的壟斷者。儘管中國還有多家互聯網搜索服務提供商，但我們認為在穀歌撤出中國市場的事件中，百度受益最大。截至2009年底，百度和穀歌在中國市場處於雙頭壟斷的地位，市場份額分別為63%和33%。而中國市場排名第三和第四的搜索服務提供商遠遠落後於百度和穀歌，因此較難從穀歌撤出中國市場的事件中受益。

利好因素已反映在百度股價中。自穀歌1月12日宣佈考慮撤出中國市場之後，華爾街分析師就將百度今年的利潤預期調高了約58%，將營收預期調高了約54.4%。而百度股價自那時以來已經上漲60%。

在穀歌事件之後，百度是否還將獲得其他推動利潤大幅增長的動力？我們相信，許多投資者都在考慮這一問題。根據我們的計算，我們認為2010年，百度來自內部和來自穀歌事件的增長率將超過50%。在穀歌事件中，百度將從兩方面受益：1)來自此前穀歌AdSense服務的營收；2)流量的上升。我們預計：1)此前AdSense的半數營收將轉向百度，這一點非常樂觀；2)百度獲得此前穀歌54%的用戶；3)百度將保持內部增長。我們預計百度今年總增長率將為62%，與近期58%的利潤預期上調幅度一致。因此，我們認為來自穀歌事件的利好因素已被考慮到百度業績中，百度未來的業績增長動力有限。

估值。與百度的增長率預期一致，我們賦予百度股票61倍的市盈率。此外我們預計百度2010年每股收益將為10.50美元。因此我們將百度的目標股價定為640美元。我們認為百度當前股價的估值是合理的，未來的上升幅度有限。

主要風險。我們認為，百度面臨的主要風險在於該公司是否能獲得原本屬於穀歌的大部分流量。來自Alexa的資料顯示，原本屬於穀歌中國的大部分流量目前轉向了穀歌香港網站。如果是這樣，那麼我們對百度的預期顯得過高。如果谷歌決定重新進入中國市場，那麼百度從穀歌事件中的受益將丟失。此外，如果穀歌決定留在中國市場，並維持業務運營，那麼穀歌有可能從百度手中搶佔市場份額。過去幾年中，由於其品牌形象、搜索結果品質以及領先的技術，穀歌在中國市場的份額大幅上升。