美聯儲主席伯南克澄清 必要時採取何措施刺激經濟

美聯儲主席伯南克終于澄清了聯儲在必要時如何進一步刺激經濟，但他認為通過上調通脹率來刺激需求是不可行的，Fed的新舉措存在效果問題，Fed加強市場溝通的戰略也面臨類似挑戰。

綜合媒體8月30日報道，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)27日在堪薩斯城聯邦儲備銀行(Kansas City Fed)的年度會議上表示，他依然認為美國具備經濟提速的條件，但Fed在必要時可能會對經濟給予扶持，從而在一定程度上，澄清了復蘇遲滯之際央行應如何進一步刺激經濟的問題。

伯南克講話打消了上次聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)會議給Fed帶來的不確定性。上次會議決定將Fed抵押資產到期所得重新用來購買美國國債，從而保持其資產組合規模的穩定，這一決定讓投資者擔心Fed對經濟前景越來越憂慮。

包括伯南克在內的部分央行官員27日強調，Fed在資產政策上采取的最新立場很大程度上而言是技術性的。由于利率偏低，越來越多的人開始提前償還抵押貸款，從而導致Fed的資產規模出乎意料地迅速萎縮。Fed只不過是在應對這種貨幣政策的意外緊縮，而不是給經濟增長以進一步刺激。

在澄清了這個問題的基礎上，伯南克27日闡明了Fed可能還會有哪些舉措。但他認為，Fed通過上調通貨膨脹目標來刺激需求是行不通的。他表示，在當前形勢下，美國不適合采用這種策略，而且這可能會破壞Fed作為抵御通貨膨脹權威機構的來之不易的公信力。

伯南克還對美國經濟進行了詳細分析，他表示，過去一年中美國經濟的增長“太慢”，而失業率“太高”。盡管如此，他同時指出，財政刺激措施的傳遞效應和庫存再充實對消費者開支及企業投資的推動力“依然存在”，而促成美國經濟在2011年繼續增長的“前提性條件已經就位”。

8月稍早時，美聯儲官員決定暫緩執行退出策略，同時決定動用到期抵押貸款債券的收益購買國債以保持自身資產規模。高盛和摩根大通的經濟學家都曾指出，如果經濟復蘇勢頭繼續惡化，美聯儲可能增強貨幣刺激措施。

伯南克在長達19頁的書面演講稿中還寫道，“FOMC不久前決定保持證券持有規模的穩定應該會推動金融狀況更有利于經濟復蘇。加上FOMC購買決定加以扶持的較長期證券，這些應會有效地推動金融狀況進一步放松。”

斯坦福大學經濟學教授泰勒(John Taylo)表示，伯南克很好地澄清了Fed的戰略選擇。泰勒在Fed的政策方向上有著舉足輕重的影響。他不再對Fed“零”利率政策持批評意見。他稱，隨著通貨膨脹水平穩定在較低水平，而失業率持續高企，現在的情況已有所不同。

Mesirow Financial的首席經濟學家Diane Swonk表示，Fed現在刺激經濟的最好方式就是購買長期債券。Swonk預計，經濟持續低迷實際上將促使政策制定者采取這種措施。

Pierpont Securities經濟學家Stephen Stanley也認為，購買資產是最有力的經濟扶持措施。

如果經濟形勢無法改善，那么伯南克面臨的最大挑戰就是FOMC本身。當前這種史無先例的經濟形勢使Fed很難就政策行動形成一致意見。實際上，甚至上述維持Fed資產規模穩定的這一表面上的技術性舉措都頗具爭議。伯南克27日就指出，公開市場委員會的政策意圖很難精確傳達，也很難具有足夠的制約性。

另外，Fed的新舉措還存在效果問題。各種長期借款利率已經接近歷史低點，雖然伯南克認為Fed的政策在這方面可以發揮效力，但長期利率到底還能降低多少實在讓人生疑。

除此之外，Fed在促使市場理解其在相當長一段時間內維持超低利率的政策方面已經面臨很大困難，這表明，Fed加強市場溝通的戰略可能將面臨類似挑戰。再說降低商業銀行準備金利率的問題：現行的利率已經達到可忽略不計的水平，很難想像Fed還如何能通過這種特別工具來促使信貸機構不再惜貸。

(鄭相羽 編輯)

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