在旅遊行業融合：冤家變親人

樂琰

曾經難以想象的幾大旅遊業“冤家”在今年通過頻繁的資本運作都陸續變成了“親人”——攜程收購藝龍、錦江系投資驢媽媽、錦江股份控股收購鉑濤，而中青旅、麥淘親子游等旅遊企業對於同業的中小型收購更是舉不勝舉。

這些令人驚訝的大手筆收購仔細想來也算“意料之外，情理之中”。

規模化+資本回歸

日前，錦江股份作為投資主體，戰略投資鉑濤集團81%股權。以錦江之星起家的錦江股份和靠7天起家的鉑濤原本是直接競爭對手，每年都在爭奪業界排名和客房數量規模。然而僅僅幾個月時間，錦江之星和7天成為了一家人。

統計顯示，原本按酒店客房數量排名，中國本土品牌中，第一位是如家，鉑濤排名第二，錦江第五，如今“老二”和“老五”聯手后兩者總共的酒店超過6000家，客房超過64萬間，會員超過1億人，不僅一舉替代如家成為行業老大，同時還一躍成為首家躋身全球前五的中國酒店集團。

“鉑濤的加盟優勢非常明顯，其在2014年有數億元的收益來自加盟業務，而加盟是未來酒店業的重要發展方向。鉑濤系擁有諸多細分品牌，鉑濤系的酒店佈局在全國滲透率很高，這些規模效應都是讓我們決定收購鉑濤81%股權的主因。”錦江股份首席執行官盧正剛告訴《第一財經日報》記者。

勁旅諮詢首席分析師魏長仁指出，從鉑濤的角度而言，其由7天退市私有化而來，當時退市時，投資者就是在尋求新的資本退出方式，比如重返國內股市或出售等，此番其通過錦江繫上市公司控股收購也等於曲線實現了回歸國內股市，而投資者也獲得不錯的收益。

整合上下游、去對手化

如果錦江系和鉑濤的併購是規模化效應，那麼攜程系的一系列併購則是整合上下游業鏈者，並且通過資本捆綁“去對手化”。

今年3月25日，攜程宣佈其麾下全資子公司中軟好泰與原慧評網重組成立薈信息技術有限公司。攜程還戰略投資途家、訂餐小秘書、易到用車、一嗨租車、蟬遊記、途風、鷹漠。

而錦江系則戰略投資了驢媽媽。中青旅遨遊網戰略投資七洲網。麥淘親子游則在今年9月宣佈，其已全資收購了武漢稻草人親子營並就此開通麥淘親子游武漢站。萬達系則陸續併購了一系列旅行社。

“這些都是典型的整合上下游業者。雙方資本合作后，可以資源共享，並在景區、旅行社、酒店分銷、大數據、用車、分時度假等方面合作。”華美首席知識專家趙煥焱分析。

更有心機的併購則是“去對手化”。今年5月，重磅收購來襲——攜程戰略性收購藝龍37.6%股份，總價約4億美元。這並非攜程第一次入股直接競爭對手，此前其已經成為同程第二大股東，還入股了途牛。

“我們要看具有價值的公司，同時掌握一定的話語權很重要，我們更看重業務發展和戰略上的意義。攜程正在做更激進的投資和前瞻性的佈局。”攜程首席戰略官武文潔曾經這樣告訴《第一財經日報》記者。

有接近人士透露，其實攜程對同業競爭者做的一系列併購的主要目的就是“去對手化”——通過資本捆綁來實現對競爭對手話語權的掌控，藝龍就是一個典型案例。雖然目前攜程依舊是本土在旅遊“老大”，但越來越多的細分市場新品牌紛紛崛起，而且在自身細分領域也經營得不錯，這讓攜程生危機感。對攜程而言，與其成為敵人，還不如將對手們併購收編，一手掌握。