民族證券：大盤依托2900點展開技術性反彈

民族證券認為，央行連續第三周向市場注入資金，A股市場資金壓力暫時緩解，有利于大盤依托2900點展開技術性反彈。但面對3050-3100點極強阻力區，少量的成交額，超預期反彈恐難實現。

民族證券2月5日分析指出，本周央行通過公開操作向貨幣市場注入2140億元資金，連續第三周向市場注入資金。A股市場資金壓力暫時緩解，有利于大盤依托2900點展開技術性反彈。但是，面對3050-3100點極強阻力區，兩市每日2000億元左右的成交，很難支撐市場出現超預期反彈。

從歷次金融危機后的市場運行軌跡來看，一般危機發生后的第一年，反彈比較迅猛，然后就開始進入持續幾年沒有方向的波動期，等最后找到一個新的經濟增長動力，股市會重拾升勢。2010年以來，全球經濟仍然朝著復蘇方向發展，但全球股市、大宗商品期貨市場變得動蕩不安。隨著各國政府可能從原來的經濟刺激舉措中“退出”，全球股市將會進入到一個“修正期”。近期，美國、歐洲股市已先后進入調整，香港H股比A股的走勢更疲弱。

從海外經濟看，美國總統奧巴馬宣布的“沃爾克規則”提案，主要包括限制單個銀行的絕對規模，限制投行從事自營交易業務或是擁有對沖基金、私人股權基金等。投資者擔心這可能會抑制貸款供應，進而抑制美國剛剛開始的經濟復蘇，并使得自去年3月以來上漲70%的美國股市估值過高，引發近期全球股市、期市劇烈震蕩。

此外，主權債務危機有擴散趨勢。目前除了希臘，西班牙及英國等歐洲國家正面臨削減財赤的重大挑戰，標準普爾日前發出預警，稱很多亞洲國家將面臨財政挑戰。日本、印度、斯里蘭卡將面臨財政挑戰，同時越南、馬來西亞也在一定程度上存在嚴重的財政問題。而美聯邦政府的債務已經達到12萬億美元，從2007年來增加了3萬億元，同樣面臨較為嚴重的問題。如果有主權債務的國家大幅加稅或削減開支，可能危及自身的經濟復蘇，進而可能拖累全球經濟復蘇。

雖然自3478點以來，上證綜指已經下跌13.88%。但2月4日，A股流通市值與居民存款儲蓄余額之比依然很高，為55.72%，即居民存款儲蓄余額是A股流通市值的1.79倍，用26萬億元的居民存款儲蓄撬動近15萬億元的A股流通市值顯得力不從心。2月4日，滬深兩市1133只個股上漲，635只個股下跌，上漲家數是下跌家數的2倍，但上證綜指、深證成指分別下跌8.53點、93.09點。這是很典型的調整市特征，資金不足導致股市自我縮容，其結果是“犧牲”大市值股票的利益（即下跌），有限的資金追逐“有題材”的小市值股票。一旦資金過分追捧主題投資，有可能造成低市盈率的大市值藍籌股股價再下臺階。

有的時候，各類股指下跌、上漲的結構是左右對稱的。比如：2008年5月5日到11月4日，深證成指從13881點到5633點的調整，與2008年11月4日到2009年8月4日，深證成指從5633點到13929點的反彈，無論是下跌和上漲幅度，還是所用的時間都基本相等，上證綜指和滬深300指數等情況也大致相當。我們注意到，2009年9月1日至今，上證綜指也形成一個左右對稱形態。如果該形態延續下去，A股市場春節前的基調是反彈，反彈的極限位置在3100點。根據其左邊形態，一旦2890點開始的技術性反彈結束，下一個調整目標大約在2700點附近，大約在隨后的第18個交易日前后出現。

2890點開始的技術性反彈，要看兩條主線??區域經濟板塊和部分科技股。在反彈中，海南、西藏、新疆、上海世博會等區域板塊，以及三網合一、物聯網等科技股將出現輪動，一旦上述兩條主線開始走弱，就意味著反彈離結束不遠了。

(吳蘭蘭 編輯)