寬幅振蕩將成銅價運行主基調

受歐洲主權債務危機及國內房產政策的影響，近期銅價弱勢振蕩，分析師認為，在歐洲主權債務風險擴展為全球性系統性風險之前，銅價將以寬幅振蕩為主。

綜合媒體5月5日報道，近期面對歐洲主權債務危機，國內針對房地產的宏觀調控，以及美元的持續反彈，銅價何去何從。

隨著絕大多數發展中國家進入或即將進入工業化時代，長期來看對銅的需求呈剛性增長態勢，其中以中國需求最為引人注目。然而，全球精銅礦的增長則是緩慢的。1990年全球精銅礦產量折精銅量約920萬噸，2009年約為1,600萬噸，年均增速3.8%。體現在精煉費方面呈長期下降趨勢。最近5年來，國內長協礦精煉費已經從2006年的95美元下降至2010年的46美元。而在現貨市場，目前精煉費已經下降至10美元以下了。以全球經濟增長發展的眼光看，精銅礦石量供應將長期處于緊平衡狀態。

目前倫銅、紐約、上海三地期貨庫存高達78萬噸，較經濟危機最嚴重時的61萬噸高17萬噸，是10年來的最高庫存水平。與此同時，現貨對期貨主要合約均表現為貼水。從這方面看，中短期內，精銅供應充足，支撐價格的主要動力仍是流動性。

中國宏觀經濟的調整對國際、國內金屬市場的影響很大。今年初，為抑制國內房地產投機泡沫，國內房地產新政的出臺和信貸緊縮觸發了銅價的一輪強勁調整。倫銅自7,800美元/噸回落至6,200美元/噸。此輪調整滬銅亦回落至53,000元/噸的水平，跌幅近20%。

當前，新一輪以抑制開發商和炒家融資能力為標志的房地產新政正在落實。房地產行業做為經濟增長的龍頭行業被降溫勢必抑制金屬需求，從而導致金屬價格逐級回落。

從“兩會”和官方媒體報導分析來看，2010年我國經濟的任務核心可以概括為促調整、保增長、壓泡沫。結構性調整是經濟發展的核心任務。因此，要客觀看待針對房地產行業的調控，充分理解有保有壓的含義。基于此，分析師認為國內信貸緊縮和行業調控不會引發銅價崩潰式的調整。與此同時，要關注歐洲主權債務國家的信用風險是否對金融市場有潛在的系統性風險。

近期金融市場的焦點除中國的宏觀調控外，歐洲主權債務風險是另一個關注對象，當前其危機有進一步加深的跡象。

伴隨希臘赤字水平引發的主權違約風險，歐元受到壓制。美元指數自78一路振蕩走高，日前83接近年內高點。與此同時，黃金價格亦從中受益，自春節前的1050美元走高至1180美元附近，原油和銅亦不例外。

商品與美元的負相關性階段性淡化了。分析師認為這主要是基于上述主權債務風險和貨幣信用風險提振了投資者的避險需求。金融屬性強的商品價格不同程度獲得支撐。因此，后期要密切關注歐洲主權債務風險是否會向全球經濟縱深擴展。

如果歐洲主權債務風險沒有向全球主要經濟體縱深發展，其引發的對經濟復蘇的擔憂導致的金屬價格的壓力是階段性的。因此調整不會是價格崩潰。此外，考慮到國內經濟的結構性調整，如區域經濟振興規劃等的落實，調控只是手段不是目的。

基于此，分析師認為在歐洲主權債務風險擴展為全球性系統性風險之前，銅價將以寬幅振蕩為主。在倫銅失守7,200美元/噸前，料滬銅下限在57,000元/噸。

(柏青 編輯)

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