基金經理質疑保險"借基"股市謀利

2009年下半年以來，保險資金波段操作的力度驟然增加，基金經理苦不堪言，甚至質疑部分保險機構有把基金當槍使，借申購贖回基金，擴大保險自身所持重倉股的波動幅度從而借機獲利之嫌。

　對此，保險投資人士卻頗感委屈，堅持認為波段操作是其應有的權利。

　一些激進的保險公司的獲利手法是：在市場處于低位時，會在股市上買入權重股，然后再申購指數基金和股票基金，拉抬股指到一定水平后，借機贖回基金迫使其賣出股票，導致市場下跌，為其迎來新的建倉機會。

　基金惱火：波段操作影響市場

　如此循環操作的“妙招”難道是保險一貫的做法嗎？北京某大型保險資產管理公司基金投資部門人士對此表示，從去年市場的表現來看不排除有機構采用了這樣的手法，但這應該只是個別行為。因為按規定保險公司的基金和股票投資部門需獨立運作，其所在的機構就不存在上述操作方式，更多的是通過對市場大勢的判斷來確定波段的買賣時機。但對于指數型基金在波段操作中的效用，他毫不諱言這是重要工具，“保險機構一向偏好偏股型基金，尤其是高風險的ETF指數型基金，就是要靠指數基金做足價差。”

　而基金方面，接受中國證券報記者采訪的多位基金經理認為，雖然沒有直接證據加以證明，但從市場影響來看，保險資金日漸頻繁的波段操作的確在某種程度上達到了效果。“以前保險公司買基金都是只找幾家大的基金公司，現在有些保險公司一次申購會買十家基金公司的基金，目的還不是讓大家知道它在買，刺激市場上漲。”某指數基金經理表示。

　“像去年8月份的調整，引發市場下跌的導火索就是大型保險公司巨額贖回基金，8月7號和12號兩天的大陰線基本就是保險贖出來的。而到了3000點之下，這些保險巨頭又巨額申購基金抄底。”上述基金經理表示。

　2009年二季度起，國內多家大型保險公司就已經制訂了波段操作的策略。去年8月25日，中國人壽有關人士就表示，下半年將加強波段操作。“作為重要的機構投資者，在市場上每天幾十億元的頻繁進出在所難免。”

　一些基金經理難免會有微辭。“保險資金的巨額進出肯定會對投資造成影響，他們通常也不會提前跟我們打招呼，經常是下了單之后才知道。造成我們不得不跟著被動調倉，嚴重影響了基金的投資節奏。而且保險資金通常按申購日的凈值買入，但錢第二天才能投入市場，等于給自己抬了轎子，對于普通投資者來講并不公平。”該基金經理質疑，保險公司在海外市場通常是長期投資者的代名詞，國內監管層引保險資金入市也意在改善投資者結構，穩定市場，“但現在保險資金有時候做的比基金還短。”

　對于保險資金波段操作的效果，受訪的基金經理無一表示認可。“要是真能在6000點時逃頂，2000點時抄底，這樣的大波段做出來的確能證明水平高。可有的保險公司2008年底時還認為熊市沒有結束，2009年2月份時還贖了一批，這樣的水平讓人不敢恭維。”該基金經理回憶，2009年保險資金只有在8月份的市場調整中波段操作較為成功，其他多數時段嘗試效果并不好。“像去年四季度市場漲了接近18%，一些保險公司的波段操作要么賣早了，要么抄底不堅決，折騰下來還不如一直持有的好。”他認為，波段操作對投資者市場感覺和經驗要求較高，而且還有一定運氣成份，保險資金其實并不擅長這樣的策略。

　同時，保險公司在基金投資方面通常有一套自己的評價體系，建立了備選池、核心池等不同層級的基金池。如果看好市場，保險機構便會申購核心池的基金，如果預判行情變化，看空后市，就會贖回一部分已經達到一定收益水平或買入后一直不賺錢的基金。“很多時候保險資金贖回的時機并不恰當，經常是我正調倉時他們贖回了，結果我的基金漲的最好那一段他們沒趕上。”一家大型基金公司的基金經理表示。