〈分析〉Coppock浮現"買進訊號" 加碼投資股市？謹慎為上！

這星期股票市場最近的熱門話題是，受到市場人士重視的 Coppock 指標，終於出現「買進訊號」。

全球股市的反彈已經邁入第 3 個月，但是未來會如何仍不明朗，觀察者因此到處找尋市場下一步動態的線索。而 Coppock 指標是一個用來衡量長期市場敏感度的指標，且適用於任何股票指數。

當 Coppock 指標由價值負數往上攀升時，就會浮現「買進訊號」。一般來說這個指標每個月都會計算，它暗示 5 月份時景氣會好轉。現在在紐約、倫敦和東京都已經可以看到「買進訊號」了。

這個指標引起的高度關注也是一種現象，顯示出了觀察者對預測市場的短期波動有多麼緊張。在正常時期，分析師會很樂於討論他們對於未來 6 個月的期望，然後在此之後態度轉為保守。不過，最近這個現象改變了。毫無疑問地，市場將會有一段復甦，但是分析師對未來的觀望則大相徑庭，而且發言非常謹慎，僅表示最近市場上揚有一股支撐的力道。

不是每個人都相信 Coppock 指標。根據《FT.com》報導，以對市場悲觀看法著稱的法國興業銀行(EPA-FR：Société Générale) 的Albert Edwards，本周注意到 Coppock 的向上訊號，但是卻選擇忽略它。

他表示：「動能投資指標可以是非常有用的，而且也許 10 次有 8 次這些指標都非常準確。但是，它們並非萬無一失，有時也會讓你看走眼。如果你不像我一樣有強大基本面的觀察能力，也許你就應該跟從Coppock 指標投資，但我想這一次這個指標顯示的反彈應該會讓人失望」。

即使是 Coppock 的信徒也都保持謹慎。這個訊號目前還不夠明確顯示向上的趨勢，而且在 2001 年後期它也出現過錯誤的「買進訊號」。

任職於英國券商 Brewin Dolphin的 Mike Lenhoff過去曾將此指標適用於全世界股市，他表示，走勢是開始向上沒錯，但他寧願再多觀望一會。

Lenhoff 表示，現在應該要關注每個指數的 200日移動均線是否變得更平，多於跟隨 Coppock 指數。在 2002 年的時候，Coppock 指數就曾失靈。現在，這個指標也許會準確。將兩個長期指標一起觀察，當移動平均越來越平，應該能夠給投資者更多的信心。

儘管上下震盪，股市的反彈可由 S&P 500 指數上漲確見，自 3 月以來股市已反彈 39%。被稱為華爾街恐懼指標的芝加哥選擇權交易所的波動率指數 (CBOEsVix index)，也剛好下跌了相同的幅度。

這波反彈的強度引發熱烈的討論：是否足以讓第二波資金繼續投入市場？讓投資人忘了先前的獲利，因擔心錯過下一波反彈而紛紛投資？

根據市場人士表示，這個現象現在正發生，儘管資金還不是非常多。巴克萊資本 (Barclays Capital) 這個星期做的調查顯示，投資者的投資組合中平均仍持有歷史新高的 14% 現金，但有 4/5 的人今年將重新分配這筆資金。

Bell Curve Trading 的首席市場分析師 WilliamStrazzullo 認為投資者現在正準備重回美國股市。他認為，股市還有很大的上漲空間，許多人錯過了前 5-6周的反彈，而現在很多的表現都顯示股市將持續走揚。實際上，這波的反彈已經超出大部分人的預期。

紐約泛歐證交所的執行長 Duncan Niederauer 附和本週股市的強勁表現，他表示，由於交易量的提升，他現在對於 3 個月的反彈比起 4 月分的時候更有信心了。

兩個月前，他告訴《Financial Times》，他懷疑3 月份的反彈可以持續下去，因為他認為這只是想藉著股市波動獲利的短線炒作。根據此觀點，他表示真正的投資者仍在觀望。而本周，他認為交易量相當不錯。

但是，儘管充滿樂觀的氣氛，有些市場還是很難大幅上漲。在倫敦，FTSE 100 指數上週只小幅上揚，難以與其他市場的反彈相提並論。關鍵在於，FTSE 100上星期五跌破 4500 點，且已經是數周以來的第 4 次，對某些指數觀察者來說這是令人擔憂的跡象。

跌破 4500 點再次顯示市場無法維持在高點。Capital Spreads 的 Angus Campbell 指出，牛市在這階段缺乏向上支撐的動能。