穿著牛皮馬甲的熊市反彈

在全球股市都漲得過猛的情況下，本周幾乎都出現不同程度的休整，港股遭遇重挫，美股則是有點停滯不前。

面對港股和美股的熊市反彈，大家都說牛市到來，這是必然。如果大部分人都認為是熊市反彈，跟進的投資者自然就少，只有偽裝成牛市到來，市場才會上升，所以熊市反彈到高潮階段，牛市論一定占主導地位。

內地的股市似乎可以另當別論，本周的調整是正常不過的現象。股市氣氛開始變得非常熾熱，我們在辦公室和餐館裡可以看到不少人正在興高采烈地討論著股票的升勢，新股動輒是50％的升幅，人人爭當股神，人人(主要指那些連優先股和普通股都分不清的人)對股市如數家珍，週六週日股市相關講座一個接一個，好一派全民皆股的繁榮景象……當然，就筆者的經驗判斷，這種現象還未到高峰，因此股市調整後再試高位的可能性還是很大，瘋狂的派對相信只是剛剛進行了一次小憩而已。

不敢看好美股、港股的後市，是因為最主要的經濟體的情況仍然不樂觀，儘管沒有3－4個月前那樣悲觀。美國的部分經濟數據的確有恢復的跡象，領先經濟指標連續好於預期，新房屋數據也連續反映房地產市場有所改善。

現在的市場資金充裕，因此逮到好消息一定是大炒特炒。大家似乎忘記房地產價格還在下滑，斷供的比例還在上升，商業房地產面臨生死抉擇……任何事情都往好的方面看，證明一方面是情緒亢奮，另一方面則是投資市場的資金過於充裕，當然，還有巴不得股市如火箭般上升的投資銀行分析報告。

實體經濟轉好，股市才能真正轉好，任何的一場經濟衰退後，總是由實體經濟帶動復甦的，但是高企的失業率，不斷上升的儲蓄率，美國的實體經濟如何復甦？週三的石油庫存量可以說是另外一個令人擔心的數字，既然經濟見底向好，為什麼原油存量卻是如此之高，石油的消耗情況可以說是經濟活動的最好例證，因此原油價格暴瀉6％。總而言之，這種非理性的經濟見底預期最多只能成為股市投機者的最漂亮外衣而已。

最近市場也對救市功臣伯南克等進行論功行賞，因為他們吸取三十年代的教訓，令全球經濟死裡逃生，或許站在更高的高度，他們使人類避免了一場可能發生的世界大戰，當然應該受到歌頌。

假設他們這樣做真正達到上述效果，那麼印刷鈔票難道真正可以挽救經濟？那麼，是不是現在也該為格林斯潘「平反」呢？格林斯潘慢火煎魚被指責成金融海嘯的始作俑者，而伯南克的量化寬鬆政策最終可能達到23萬億美元之多，能量可以說百倍於格林斯潘，今天卻被傳媒歌功頌德。看來原因只有一個，大型的金融機構非常感激這個政策，因為伯南克，他們成功地將自己的錯誤和貪婪所產生的痛苦轉嫁給人類的後代。