受惠銅製程技術成熟 花旗看好日月光勝過矽品 重申「買進」

日月光(2311-TW)昨(30)日舉行法說會後，花旗環球證券出具最新報告指出，受惠於銅製程轉換成果，日月光第2季毛利率佳，預期下半年日月光市占率、獲利仍會逐漸提高，看好日月光勝過對手矽品(2325-TW)，調高對日月光的獲利預估，重申「買進」，目標價31元。

花旗環球表示，日月光第2季營收317億元，季增16%，年增52%，創下歷史新高，優於市場預期；而毛利率26.2%，不但比原先預期來得好，也勝過競爭對手矽品的16.9%；營業利益率16.9%，相較於矽品的11.4%，顯示日月光與矽品在獲利上已出現結構性的不同。

花旗環球進一步指出，受惠於在科技創新上所做的努力，日月光第2季在市占與獲利都有所提升，其中銅打線、四方扁平無導線封裝(aQFN)、外引腳晶圓級封裝(fan-outs)與高密度封裝都有不錯成果，也拉開與矽品的差距。

展望第3季，日月光認為目前整體市場景氣不差，雖然某些PC與通訊公司需求減少，但其他客戶訂單仍在正常水準，但由於上半年基期高，未來成長動能將放緩。

花旗環球指出，在市占率持續成長與成本降低之下，雖然公司對第3季展望相對保守，但毛利率仍有繼續往上的機會，伴隨著EMS廠商旺季到來，預期日月光在營收、淨利將大幅成長8%、9%。

花旗環球認為，日月光與矽品間逐漸擴大的毛利率缺口，顯示兩公司在技術的差距並未縮小，銅製程轉換的困難遠高於市場預期。但受惠於相對放鬆的供需環境，銅製程轉換可能加速，日月光由於在科技成熟度與銅產能皆足夠，將是此趨勢中一大受惠者。

相較於矽品，花旗環球表示，日月光在獲利與低價創新的新科技開發上表現更佳，但目前尚未完全反應在股價上，預期受惠於市占率、獲利逐漸提高，日月光未來股價仍大有可為，在封測代工族群看好日月光勝過矽品，重申「買進」，目標價31元。