高盛公司維持分眾傳媒中性評級

高盛集團近日發表投資報告稱，維持分眾傳媒股票評級為中性(Neutral)，維持評級前景為正面。以下為報告主要內容：

新聞：分眾傳媒12月30日宣佈，已經與華視傳媒達成協定，將以每份3.979美元的價格購買1530萬份新發行華視傳媒ADS，總現金支出為6100萬美元。完成此次投資之後，分眾傳媒將擁有華視傳媒 15%的股權，成為其第二大股東並獲得一個董事會席位。這一交易將於2011年一季度完成。另外，分眾傳媒董事局主席兼CEO江南春也將以相同的價格購買 100萬份華視傳媒股份(獲得1%股權)。

分析：我們認為分眾傳媒此次投資華視傳媒的基本原因包括：1.華視傳媒的公交和地鐵媒體網路與分眾傳媒的廣告受眾是互補關係，將使兩家公司均能接觸到更加廣泛的戶外受眾；2.交叉銷售的機會。兩家公司均希望從廣告主的電視廣告預算中分得一羹，因而可以合作相互利用銷售力量，以更好地同廣告主或廣告公司談判；3.華視傳媒擁有移動廣播電視牌照，將有助於分眾傳媒未來探索移動廣告機遇。

可能影響：鑒於分眾傳媒在收購方面表現喜憂參半，我們預計投資者最初將對這筆投資作出謹慎回應。但我們認為，這筆少數股權投資是有意義的不同的投資方式，表明了分眾傳媒管理層承認此前多次收購交易中暴露的缺點(例如包含獲利能力付款的多數股權投資)。出於以上原因，儘管營收的協同效應可能不會立刻顯現出來，但這筆投資對於分眾傳媒是利好消息。下行風險有限，因為華視傳媒不會直接給分眾傳媒業務帶來受益，而且考慮到分眾傳媒5億美元的現金及現金等價物儲備和較強的現金流生成能力，6000萬美元的投資不會帶來過大壓力。因此我們維持對分眾傳媒的評級前景為正面。維持對該股的“中性” (Neutral)評級不變。