債務低、殖利率高、經濟成長強勁 新興市場債券今年超吸金

在歐美市場深受希臘風暴衝擊之下，處於巴西、埃及等新興市場保護傘下的貸款人現在大受歡迎，甚至可以說是有史以來最受歡迎的時期。

今年開年不過 4 個月，根據 EPFR Global 統計，新興市場債券基金吸金額度就已比過去任何一年都多；4 月份光是第三個星期資金就湧入 12.8 億美元，累計今年新募資金已達 116 億美元。而先前新興市場債券基金吸金最高紀錄是 2005 年的 97 億美元。

《富比士》指出，投資人積極搶進信用風險極低及流動性極高政府公債 (Flight to Quality) 交易的現象，出現有趣的轉變；當 2 年前金融海嘯來襲時，資金紛紛跑回安全的美國資產，不過，現在情勢逆轉了。

金融海嘯後，美國和其他國家為了要刺激經濟發展因此大量舉債，而希臘的債務危機迫使他們不得不向歐盟求援，在此種情勢下，投資人大量湧進亞洲、南美等新興市場。

因為這些新興市場在債務負擔較小的情況下，能夠提供較高的殖利率，且前景看好，經濟成長強勁。根據 IMF 預估，美日等先進經濟體今年整體經濟成長率為 2.3%，反觀巴西、俄羅斯等開發中國家則預估會達到 6.3%。

掌管 PIMCO 的債券天王葛羅斯 (Bill Gross) 先前曾提出「新常態」的論調，而現在也證明了在金融海嘯時投資新興市場是正確的選擇。

Gross 指出，歐美市場暴增的債務負擔會導致經濟成長降低，失業率上揚，而中國、巴西等新興國家經濟雖然也會因國際需求衰退而受損，但是當金融海嘯發生時，這些國家的債務水準是比較低的，總體來說債務支出占經濟產出比希臘、葡萄牙等國要小，也因此這些新興國家較能承擔本身債務。

且在 PIMCO 最新的備忘錄中，Ramin Toloui 認為開發中國家債務水準低，讓他們能有持續使用經濟政策以支撐經濟成長的空間，而且反過來，這點也將持續吸引投資者將資金由發展停滯的已開發國家轉進新興市場。

未來，過去習慣貼近當地市場投資的養老基金以及其他機構投資者將會發現，如果他們投資產品不涉及新興市場的話，將會很難達到預期獲利目標。

各國市場債券殖利率相比，美國 10 年期國庫券現在僅為 3.68%，然巴西 10 年期債券殖利率卻高達 12.7%，印度也有 8%。

而這波資金大量湧入新興市場，同時也伴隨著各國政府發債量激增，根據 Dealogic 數據，今年迄今為止，國際上已發了 480 億美元的新債。

俄羅斯自 1998 年違約過後，就絕於國際市場之外，但上週也首度重返國際債券市場，成功舉債 55 億美元。罕見於國際市場的埃及，4月也委託匯豐銀行和摩根士丹利代銷了 15 億美元債券，這是埃及自 2007 年 7 月以來首度發行債券。