華爾街分析師: 并購與收購領域的積極跡象尚未形成固定趨勢

華爾街分析師表示，并購與收購活動在8月份大幅增加，但尚未形成固定趨勢。投資者可以將其視作積極跡象，但不宜反應過度。

綜合媒體8月24日報道，在美國華爾街，所謂“黑車指數(black car indicator)”指的是停靠在投資銀行附近的豪華轎車，負責接送為了并購與收購(M.& A.)交易而徹夜工作的年輕分析師。考慮到8月份令人驚訝的并購與收購數目，負責接送分析師的轎車數目將會翻倍；8月成為近期并購與收購活動最繁忙的月份。

截至8月23日，2010年全球范圍的M.& A.交易規模接近2,000億美元的門檻，其中包括惠普(Hewlett-Packard)對數據存儲公司3Par價值16億美元的收購交易。惠普因此于戴爾(Dell)成為競爭對手。美國企業的“動物本能”似乎已經蘇醒，而商界領袖感覺再次鋌而走險，因經濟形勢依然低迷。

在一般情況下，資深交易撮合者通常會為并購活動的復蘇而搖旗吶喊，但他們目前卻一致認為M.& A.交易的復蘇速度不應過快。假若向其咨詢意見，他們會表示，近期并購大幅增加可能是積極跡象，但是卻反應過度。

花旗(Citigroup)全球并購與收購業務負責人Mark G. Shafir表示，和大家一樣，他同樣感到迷惑不解，8月份的M.& A.交易令人驚愕，但他尚不會將之稱為“趨勢”。美國前任財政部副部長、艾維克合伙公司(Evercore Partners)董事長羅杰-阿特曼(Roger C. Altman)認為，目前市場尚未能夠像“航天飛機”一樣高速前進。巴克萊資本(Barclays Capital)全球并購與收購業務主管Paul G. Parker則表示，他預計M.& A.不會進一步激增。

因此，盡管投資者可以將近期M.& A.交易大幅增加視作市場經濟信心的跡象，但他們不應過度激動。近期失業率在10%附近徘徊，而新一輪并購與收購交易也不太可能很快提振就業市場。實際上，同預期恰恰相反，部分交易的目的是“節約成本”，這幾乎是進行裁員的常用委婉說法。此外，很多企業接受并購與收購是因為內部增長速度緩慢，而擁有現金的企業則考慮提升其損益表底線。

美國眾達律師事務所(Jones Day)并購與收購業務主管Robert A. Profusek表示，在無法實現增長的情況下，為了支持多樣化發展，企業選擇進行并購與收購交易。

這并不是說近期的大規模M.& A.交易屬于反常現象，其中加拿大化肥生產商Potash公司上周拒絕了必和必拓(BHP Billiton)價值386億美元的收購要約。除了較低的資金成本，企業資產負債表中估計為2萬億至3萬億美元的巨額現金同樣是刺激因素，可能成為出現更多交易的征兆。眾達律師事務所的Profusek先生表示，眾多股東向企業表示了意見，要么使用所有的現金從事某些有利于公司的業務，要么將其歸還股東。

但問題依然存在：在股票市場以及經濟形勢存在如此多不確定因素的情況下，為何企業董事會能夠如此有信心？花旗集團的Shafir先生表示，假若投資者相信M.& A屬于經濟信心的滯后指標，這是合乎情理的。

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艾維克合伙公司董事長羅杰-阿特曼表示，諸多因素匯合在一起，在過去數周刺激了技術與自然資源領域內的并購與收購交易，但這一時機很可能過于湊巧。他還表示，中國的發展以及“大規模的資源需求”意味著“市場將逐步改善”。

巴克萊資本的Parker先生表示，在今年的并購交易中，跨國交易占到35%，這意味著市場轉移動態對美國經濟形勢的依賴有所減少。然而，并購增長趨勢站穩腳跟需要國家的經濟增長情況普遍改善。目前是企業主導下的復蘇，而非由消費者驅動的復蘇。假若消費者最終未能參與進去并提供資金，復蘇將不會持續下去。

但是，至少現在企業沒有等待消費者，而是重新參與競爭。交易決策可能出于心理因素或者其他原因。Parker先生表示，這屬于動力累積，并且正在依靠自身累積。

阿特曼先生預計，當前處于5至7年并購擴張期的第2年；他表示，他經常向客戶展示40年期的M.& A.交易圖表，圖表顯示了如下循環周期：在5至7年的擴張期之后會出現2至3年的下滑期。眾達律師事務所的Profusek先生表示，假若8月可以成為參考，那么2010年其余時間并購與收購業務也將非常繁忙。

(王洋 編譯)

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