美聯社：美國公債重現2008年底泡沫化憂慮

過去一周，陸續傳出的負面經濟數據，驅使投資人遠離美股，轉投入美國公債市場，令公債漲勢進一步擴大。美股道瓊工業指數今年以來累積下挫 2%；同一時間，美國 20 年期或以上公債價格則勁揚 2.1%。

這樣的情況，令部份華爾街精英分析師不解；但也有人稱合乎邏輯。如今關鍵問題是：現在才投入美國公債市場的“大金礦”，是否為時已晚？

《美聯社》報導，多頭人士主張，美債漲勢還只處於初步階段。因經濟疲軟將令股市繼續走跌，驅使投資人躲進美國公債尋求避險。上周公佈的申請失業津貼人數意外高漲，以及中西部地區製造業活動減緩，支撐看多可信度。

另一派人士則主張，美國公債價格已漲過頭，甚至可能已到可能泡沫化的程度。他們擔憂，投資人大拋美債的速度，可能會跟當初搶進的速度一樣快，甚至只要出現一絲通貨膨脹跡象，都會刺激賣壓。因通膨會侵蝕債券本金，不利市場。

如今美國 10 年期公債殖利率來到 2.61%，降至 2009 年初期信貸危機深谷時期水準。上回殖利率於 2008 年 12 月接近 2% 的水準時，全球最大債券基金公司 Pimco 創辦人葛洛斯 (Bill Gross) 便預警，公債浮現部分「泡沫化跡象」。

“末日博士” 魯比尼 (Nouriel Roubini) 當時也對公債泡沫化發出警告。而“股神”巴菲特 (Warren Buffett) 去年在寫給旗下投資公司波克夏哈薩威 (Berkshire Hathaway) 股東的公開信中，同樣將 2008 年底美國公債的泡沫，比擬為網路業及房市的泡沫。

一般認為公債投資較股票更安全，因為到期時仍可取回資金。不過前提是以票面價格買進，若收購價格高於票面價，例如以 101 美元買進票面 100 美元債券，則到期時少收回 1 美元。若計入通膨因素，實際收回的投資更少。

雖然債券所支付的利息，有可能大大彌補債券虧損。不過看空債市人士主張，目前債券殖利率水準，能夠彌補虧損的空間有限。以現有 10 年期公債殖利率計算，得等 27 年，投資才會翻增一倍。

資金管理公司 W.P. Stewart & Co. 執行長 Mark Phelps 表示，從殖利率低落的情況來看，長期而言美國公債的投資報酬並不高。

他反而建議，擔心復甦停滯的投資人，應該持續投資保守、負債低且股利持穩的大型藍籌股。因為就算股價走跌造成虧損，但至少股利有助彌補損失。尤其是這些企業提供的股利，高於目前美國 10 年期公債的殖利率。