〈分析〉避險也趨險！公債非一枝獨秀 投資人亦搶進高收益債與新興市場

2008 年底金融危機爆發時，投資市場充斥著恐懼氛圍，但是到了 2009 年 3 月卻展開了一波競逐風險的熱潮，投資人紛紛重返股市，如今；緊張的氣氛再度籠罩市場，「安全」投資似乎又躍居主流。

在二度衰退的陰影威脅下，近月來投資人一窩蜂搶進美國公債，10 年期公債殖利率也從 4 月底時的 3.8%，一路下滑至 2.6%。

但這並非事實的全貌，投資機構 Envision Capital Management 總裁 Marilyn Cohen 表示，投資人近來也積極將籌碼投入高收益債，以及新興市場債券與股市。

Cohen 說，報導的焦點一直集中在公債市場，卻忽略了其餘的投資動向。

實際情況是，根據基金研究公司 Lipper 的統計，今年以來截至本月 18 日為止，已有高達 210 億美元的資金淨流入中、印、拉丁美洲等迅速崛起市場。與此同時，有80億美元的資金從美國股市基金中流出。同時期高收益（又稱垃圾債）基金市場，也吸引了 45 億美元。
 
投資機構 Wells Capital Management 策略長 James W. Paulsen 說，目前投資人並非全面抗拒高風險投資，起碼與 2008 年底時相較是如此。

Paulsen 提醒，儘管市場仍對經濟復甦揣揣不安，但今年以來表現最亮眼的兩個股票領域--工業類股與非必需品消費類股，都仍與景氣密切連動。

這顯示，市場的投資策略已不再是依風險劃分的非黑即白。

投資機構 Eaton Vance Management 經理人 Lewis R. Piantedosi 說，投資人開始接受更多元的策略，各類資產不再全都綁在一起操作。一方面進行避險投資，另一方面也涉足風險性資產。

兩年前當金融風暴肆虐時，許多投資人拋售了除公債外的所有資產；而去年 3 月當市場開始反彈時，也幾乎是各領域齊步上揚。當時，市場仍不認為多元投資可行。

但今年就不同了，各領域市況相去甚遠，從報酬率高達 23% 的公債、2% 的新興市場股票，到虧損 3% 的 Standard & Poor’s 500 股票指數，與虧損 5% 的歐股指數等都有。

投資機構 Oppenheimer 策略長 Brian G. Belski 說，投資人一方面透過公債避險，另一方面利用新興市場追求財富成長。

Belski 進一步表示，類似策略也可套用在股市上，一邊透過與景氣連動密切的個股追求成長，一邊持有高股息的藍籌股避險。

如此一來，一旦復甦確立或風險資產抬頭投資人就可隨之獲利，與此同時，多元化投資也可降低市場波動造成的損傷。