高盛維持新浪買入評級和目標股價

日前，高盛集團發佈針對新浪的研究報告，將其股票評級維持在“買入”(Buy)不變，並將其目標價維持在51美元不變。以下為報告主要內容：

業績變動：新浪2010財年第三季度業績超出華爾街分析師預期。按照美國通用會計準則，新浪第三季度淨營收為1.08億美元，同比增長12%，季比增長9%，較分析師平均預期超出3%，符合我們此前預期；每股收益為0.48美元，較分析師平均預期超出19%，較我們此前預期超出16%。

(1)不按照美國通用會計準則，新浪第三季度廣告業務繼續顯示出堅挺的增長趨勢，與去年同期相比的增長速度為50%。新浪預計第三季度營收季比持平到增長2%，低於以往第四季度季比增長達到個位百分數高端位置的歷史水準。新浪指出，這是由於世界盃和世博會均已閉幕，以及汽車和金融等主要頻道在上半年實現強勁增長後趨於平緩等。我們認為，在2009年第四季度拆分房地產廣告業務也是導致新浪當前季度業績承壓的因素之一。

(2)平臺戰略繼續成型。截至10月底為止，新浪微博(http://t.sina.com.cn)註冊用戶人數已超過5000萬人，過去兩個月中每個月的新增用戶人數均達1000萬人。新浪概略闡述了通過品牌廣告和與應用開發者共用收入來實現商業化的微博發展計畫。在我們看來，微博可能在2011年開始為新浪貢獻有意義的營收。此外，富媒體和視頻廣告在新浪第三季度廣告營收中所占比例也已經達到18%至19%的較高水準。

(3)廣告毛利率繼續提高，在第三季度中達到63%，同比增長170個基點，季比增長200個基點，主要由於新浪繼續保持成本控制戰略，且核心廣告業務得益於平臺戰略對品牌廣告的正面影響。

估值：我們維持新浪股票的“買入”評級不變，並將其基於分類加總法計算的12個月目標價維持在51美元不變。我們對新浪的盈利預期也沒有發生變動。

主要風險：新浪面臨著下行風險，這種風險主要來自於中國廣告市場狀況和無線增值服務監管政策。