華爾街日報：ECB購債救市行動 本周面臨270億歐元發行考驗

歐洲中央銀行 (ECB) 採取史無前例的公債收購行動，以減輕歐洲疲軟經濟對金融市場帶來的壓力。不過擔心主權債信違約的憂慮，仍籠罩金融市場。本周愛爾蘭及西班牙計畫進行的公債發行，可進一步窺探 ECB 緊急措施的效力。

希臘債信危機惡化，一度導致葡萄牙貸款成本飆升，刺激市場擔憂債信問題擴散至歐元區其他經濟體，驅使 ECB 上周一開始，出手收購希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙及義大利的公債。根據 ING 集團統計，ECB 周一共買進 70 億歐元 (86.7 億美元) 的公債，此後逐漸降低收購金額，至周四減至 20 億歐元。

儘管上周五 (14 日) 市場表現依舊動盪，但自從 ECB 緊急收購公債行動實行以來，歐元區財政脆弱國家的舉債成本已獲改善。葡萄牙與財政較健全的德國同期公債間殖利率差，周五已明顯縮小至 2 個百分點左右。周四 (13 日) 義大利也成功透過出售公債，自民間籌得 50 億歐元，為歐洲債市再添紓解跡象。

然而分析師警告，正面趨勢最後恐證明短命，迫使 ECB 繼續收購公債以提振債市，直到更多民間投資人回籠。《華爾街日報》指出，這將帶來長期嚴重後果，因投資人擔憂歐元區通貨膨脹因此升高，或已脆弱的歐元進一步走貶，而更加不敢收購歐洲公債。

基金管理公司 Legal & General Investment Management 駐倫敦分析師 Georg Grodzki 指出，市場已養成無論注入多少資金、仍繼續要求更多的習慣。而 ECB 只是讓歐洲國家的債務問題延宕，並在過程中侵蝕自身信譽。

有跡象顯示，歐洲債市的憂慮依舊盤旋。首先，儘管歐元區財務較差國家與德國間的公債殖利率差，已顯著滑落，但與 1 個月前相較仍偏高。其次，即便上周歐股短暫強勁反彈，欲發債籌資的歐洲企業仍持觀望態度。另外資金市場銀行間放款利率維持上揚趨勢，顯示市場持續對於金融體系感到焦慮。

本周歐洲債市將面臨重大挑戰。義大利最大銀行義大利聯合信貸 (UniCredit) 分析師指出，從荷蘭到德國等眾多歐元區國家，本周共將發行總額高達 240-270 億歐元的新公債籌資。

由於 ECB 仍未公開說明其公債收購策略，因此本周該行將如何回應任何市場不穩定狀況，可藉機窺探其支持市場承諾將達到何規模。