抵御通脹農業白酒股升溫

本周三，國家統計局公布了7月份的宏觀經濟數據，其中最令人關注的是居民消費價格指數（CPI）。近期國內外自然災害頻發導致農副產品價格持續走高，同時翹尾效應的影響仍然存在，使得CPI同比大幅上漲3.3%，達到今年以來的最高水平。雖然去年基數較高是造成7月份CPI較高的重要原因，且PPI同比增速下滑可能一定程度上會抑制未來CPI的上漲動力，但CPI達到3.3%的全年新高無疑使得市場的通脹預期更加強烈。在通脹預期之下，與通脹有關的板塊自然受到市場的更多關注，通過歷史觀察，農業、白酒等板塊可以較好地抵御通脹帶來的價格上升風險。

供需緊張 農產品價格看漲

今年以來，全球性的災害頻繁發生。我國年初的西南大旱，玉樹、海地、智利的地震，以及近期我國福建、東北、甘肅的洪澇災害，俄羅斯的森林大火等等，都嚴重地影響了全球農產品的產出。今年綠豆、大蒜、生姜等農產品價格大幅飆升雖然有流動性推動的原因，但供應緊張無疑是主要的因素之一。今年6月份以來，CBOT小麥期貨價格出現了大幅上揚，近期雖然略有回落，但上漲勢頭仍然未減。本周四美國農業部將其對2010-2011年度全球小麥產量預估下調2.3%，至6.4573億噸。美國農業部在產量預估修正上一向較為謹慎，此舉表明小麥減產已成為全球普遍的預期。而我國的情況是：由于土地相對較少，農產品價格長期有上漲的趨勢。我國目前的農產品價格雖然處于階段性高點，有回落的要求，但考慮到供需情況，下半年我們仍看好農產品價格。在農產品價格堅挺的大背景下，處于農業上游子行業的個股，如種子和種植業的個股，可予以關注，它們是通脹最直接的受益者。從傳導的角度考慮，處于中下游的食品加工子行業也存在較好的投資機會。

旺季來臨 白酒股價可看高

農產品價格的上漲，也在一定程度上將成本傳導給了白酒。白酒與農產品的不同之處在于，白酒并非生活必需品。它有較高的需求彈性，需求彈性較高使得白酒的品牌效應更強。全國知名的一線白酒品牌具有壟斷效應，這些企業掌握了漲價的主動權。上游原材料價格的上漲雖然會增加白酒企業的生產成本，但如果我們看一下白酒企業尤其是一線白酒品牌的生產情況就會知道，原材料買入成本其實只占白酒銷售價格中較少的部分，原材料價格上升并不會大幅擠占白酒企業的利潤。相反，上游原材料價格的上漲反而給白酒企業帶來漲價預期，甚至有利于提升企業利潤。統計數據顯示，每年7月份以后我國白酒的產量都較上半年出現明顯的提升。中秋以及春節前后是白酒消費的旺季，而銷售商往往在每年下半年開始大量進貨，因此白酒上市公司的股價在下半年也往往比上半年表現得更好。考慮到銷售情況，由于今年以來二線白酒企業的銷售增長情況相比一線品牌更好一些，我們建議重點關注白酒板塊中的二線品牌。隨著消費旺季的逐漸來臨，一線品牌的白酒個股預計也有較好的表現。

前一段時間，農業、白酒板塊的個股已經出現了較大幅度的上漲。而本周農業、白酒板塊出現休整的跡象。但我們認為這兩個板塊在休整之后，后市仍然有繼續表現的機會，可繼續予以關注。