ThinkEquity分析師建議買入百度

日前，市場研究機構ThinkEquity LLC發佈了一份針對百度的研究報告，分析師建議買入這只股票。以下為報告主要內容：

我們將百度的股票評級初次評定為“買入”(Buy)。基於我們對百度2011年每股收益的預期和45倍的市盈倍數，我們預計百度股票的公允價值為每股94美元。百度是中國領先的搜索提供商，其營收和搜索查詢量在整體市場上所占份額分別約為64%和76%。我們將百度股票評級定為“買入”的依據是：1)百度在中國市場上佔據著強有力的領導地位，而我們認為中國市場很可能成為全球第二大搜索市場；2)鳳巢技術正在推動百度的每廣告主平均收入加速增長；3)我們預計，持續的強勁增長和運營杠杆將給百度帶來35%以上的長期盈利增長。

我們預計，百度2010年和2011年的總淨營收分別為10.37億美元和16.02億美元，同比分別增長70%和54%。我們預計，2010年百度終端用戶將同比增長17%，每廣告主平均收入同比增長44%。我們還預計，百度2010年和2011年毛利率分別為69%和70%，均高於2009年的64%。我們認為，推動百度2010年毛利率增長的最大動力將來自於TAC(流量獲取成本)的下滑。我們預計，百度2010年的流量獲取成本在總營收中所占比例將下滑250個基點，至13.2%。

我們還預計，百度2010年和2011年的EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤)利潤率分別為51%和52.4%，均高於2009年的43.7%；百度2010年和2011年的調整後每股收益分別為1.33美元和2.08美元，同比分別增長101%和57%。

基於我們對百度2011年每股收益的預期和45倍的市盈倍數，我們預計百度股票的公允價值為每股94美元。鑒於約35%到40%的長期盈利增長預期，我們認為45倍的市盈倍數是合適的。

我們認為，百度所面臨的主要風險包括中國經濟增長速度放緩、監管力度加大、競爭增強、以及缺少一個發達的電子商務市場等。