市場估值還有上行空間

高盛首席策略師朱悅接受中國證券報記者采訪時表示，2011年的經濟增長應該比較樂觀，明年消費和投資可能在政策刺激下呈現共同增長，企業盈利增長也比較樂觀，她覺得市場估值仍處在合理位置，有進一步上行的空間。

脫鉤發達國家

朱悅指出，中國的金融狀況指數已經進入比較平穩的恢復階段，第三季度比第二季度有明顯的改善。預計2011年的GDP還是能保持兩位數的增長，雖然最近政府采取了節能減排的有關政策，第三季度實際上對于一些經濟活動的指標并沒有帶來特別明顯的負面影響。對貨幣政策來講，也是達到了一個比較穩定的階段。另外通脹也不會是一個長遠的問題，差不多到8月份的宏觀數據非食品的通脹已經達到了一個平穩的控制階段。

她認為，中國和新興市場應該可以進一步脫離一些發達國家衰退的趨勢。把港股和A股兩個指數成員的幾百家公司列出來做分析，實際上這幾百家公司當中，收入來源20%以上來自于國外的只有十幾家公司，而這些公司基本上還是市值比較小的、影響不是特別大的公司。

中國企業的利潤前景非常強勁，最近一兩個月當中，宏觀經濟有一些明顯復蘇的趨勢。可以看到，整個行業的利潤也被賣方上調了不少。目前恒生國企指數差不多在12、13倍的水平，滬深300在16倍左右。她認為，2010年已經基本上算是穩定的趨勢，2011年不管是港股還是A股，仍有進一步上調的空間。她認為港股可以從目前的13倍漲到14倍，而A股可以從16倍漲到18倍。

看好銀行

朱悅介紹說，高盛現在高配的行業包括銀行，還有最近表現不是太好的周期性股票。

從今年年初到現在，不管是A股還是港股，銀行板塊表現都不是很出色，主要原因可能是因為政府對于銀行板塊的反周期性政策調整，給這個板塊施加了各種壓力。但是這些方面的風險可能正在釋放。

如果把中國銀行板塊和其他亞洲國家的金融板塊比較的話，中國銀行業的回報是很高的，而且在估值方面與新興市場和亞洲其他高增長市場相比還是較合理的。

高盛最近把交通運輸板塊加入了高配的名單，其原因是這個板塊的估值現在還比較具有吸引力。雖然其他很多周期性股票表現都非常優秀，但是交通運輸板塊可能最近還是跑輸大市。另外還看好航空這個板塊，從人民幣升值、國內需求和旅游等方面都是一些比較正面的因素，雖然最近這個板塊表現較好，估值已經接近觸頂，并高于均值，但仍有進一步上升的空間。

朱悅介紹說，工業板塊和建材也是高盛比較看好的兩個周期性板塊。工業板塊主要是基建設備，一是覺得投資可能會高于大家的預期，二是國內的自主創新和高科技研發的代表，三是這個板塊具有非常大的國外市場份額增長潛力。比如中興和華為，5年前在國內做得不錯，但在國外的市場占有率還是較低。這兩年隨著產品在國內外的市場競爭力越來越強，他們都成為全國電信設備的前5名，國內有很多優秀的機械設備公司，以后也會向這個方面發展。建材板塊主要還是水泥，比起鋼鐵或者其他的周期性行業來講可能需求還是更本地化一些，不會被全球經濟發展的趨勢拖累。