歐洲債務危機已近三年 治本變得更難

如果認為歐洲債務危機已經結束，得再想想。

由於歐洲央行挹注了大筆現金進入銀行體系，全球金融市場終於喘了口氣。如今，現金影響終告消退，近三年之久的危機似乎也進入了新的階段。

焦點再度轉移到了政治，幾個重要國家的大選，將會改變歐元區的權力平衡。

此外，隨著經濟再度落向衰退，分析師對撙節措施的看法，又重新開啟了爭論。德國將之列為優先，認為其重要性更勝刺激經濟成長。

這項爭論，可能決定法國，希臘，還可包括荷蘭，的大選結果。也可能影響到葡萄牙，西班牙與意大利的命運。

儘管決策官員採取了行動，抑制債務危機，但許多長期的問題其實並未獲得解決。同時，政治與經濟展望充滿不確定性，亦讓投資人感到緊張，歐洲央行因而必須更加努力，以穩定金融市場。

未來幾周，幾項發展值得投資人關注。

1.沙柯吉來日無多。

在法國，社會黨候選人歐蘭德在上個周末的總統大選第一輪投票中，以些微差距擊敗了沙柯吉。

歐蘭德較被看好將能在5月6日最後一輪投票中，獲勝。

歐蘭德曾表示，他將重新協商財政協定，並呼籲成長導向的政策。這顯示他與支持削減支出的梅克爾格格不入。

2.預算之爭，荷蘭政府分裂

荷蘭成為另一個政治不確定國家。削減預算陷入僵局，引發荷蘭總理辭職。

荷蘭為歐元區少數信用評等達AAA級的國家。但政治動盪引發投資人擔憂，該信用評等可能遭調降。

3.希臘情況仍惡

在經濟緊縮及進一步撙節支出的情況下，希臘選民將於5月6日選出新政府。

為了符合紓困條件，希臘必須施行系列撙節措施，並同意一項結構性改革計劃，於未來幾年，接受國際貨幣基金(IMf)監督。

希臘經歷了多年撙節措施，許多經濟學者說該措施讓希臘衰退更加惡化。此外，希臘債務負擔仍高，即使根據紓困計劃，完成改革，可能仍需要進一步重整。

這顯示希臘將於今年稍後，或被迫退出，或選擇放棄歐洲貨幣同盟。

4.骨牌效應：葡萄牙，西班牙與意大利

希臘之後，投資人認為葡萄牙最可能是下一個需要紓困國家。

匍萄牙經濟規模相對較小，但其困境突顯歐元區較大經濟體，如西班牙與意大利，面臨了挑戰。

西班牙近來公布，2011年預算赤字大幅高於預期，並警告2012年，政府可能無法達成財政目標。

由於高失業率及與不動產市場有關的銀行業問題，西班牙經濟已再度落入了衰退。

儘管意大利總理蒙蒂在勞工與其他市場進行了改革，投資人仍擔憂此一歐元區第三大經濟體。

擔憂在於，如果西班牙需要紓困，若蒙蒂攺革失敗，將沒有足夠資金支持意大利。

5.歐洲央行選擇方案有限

去年底，歐洲央行為阻止信用危機，提供了歐洲銀行業無限額低成本長期貸款。

在兩次公開操作中，歐洲央行挹注了1兆歐元進入銀行體系，壓低了公債殖利率。

如今公債殖利率再度上升到了危險區域，投資人再度仰望歐洲央行伸出援手。

有投資人預期，歐洲央行可能恢復有限度購買政府公債。亦有分析師表示，歐洲央行可能採行全面性量化寬鬆政策，協助支撐經濟。但此一措施將違反歐洲央行的任務，其任務在維持物價穩定。此外，干預公債市場也會引發道德危機問題。

其實要化解債務危機，真正重點在於：歐洲央行總裁德拉吉曾強調，各國政府必須推動財政整合與改革，以強化經濟競爭力。