機構買家難覓 城投債發行依舊艱難

據稱，監管部門將區別對待全國各地投融資平臺的債券融資。對于現金流充足，擁有的土地、資產能覆蓋貸款的地方融資平臺，視同優質企業對待，可繼續通過貸款或債券融資的方式以新還舊。而對現金流不足，債務負擔太重的地方融資平臺，“借新還舊”的方式可能被停止。

盡管8月中旬銀行間市場成功迎來新的城投債“11株高科債”的發行，結束了自7月8日以來城投債發行的靜默期，但伴隨著流動性的緊張，以及市場心理的悲觀預期未有明顯改觀，此次“株高科債”發行過后，城投債迄今無一單再進入發行周期。據悉，機構買家難覓是此次“株高科債”發行過后，城投債再次陷入沉寂的原因。

“株高科債”的發行人為湖南省株洲市下轄高新區的城投企業，該城投債的發行十分不易。據一家券商固定收益部門負責人透露，該公司曾多方打聽參與此次城投債發行的機構投資者主要是哪類機構，但是由于有關方面對此諱莫如深，因此獲得的信息十分少。而這單城投債在資金面如此緊張，機構投資者拿券意愿驟降的情況下，仍舊堅持發行的原因主要是，企業方亟需資金，通過和主承銷商的多次溝通后，確定了盡快發行的方案。主承銷商為此在發行之前密集拜訪了多家合作關系良好的機構客戶，為此次發行做足了準備工作，才使得此次發行圓滿結束。

目前城投債發行仍處于比較艱難的時期。多位券商固定收益部門負責人對此表示，手中已獲批的項目仍舊會擇機發行，而不會選擇在這個風口浪尖上發行，除非有較多的機構投資者有意購買。多數承銷商也期望監管層對機構投資者購買城投債的監管更進一步放松。

在記者采訪中，有業內人士透露，相關監管部門對地方融資平臺的債券融資以及機構投資者購買城投債有放寬的跡象。據悉，相關監管部門有望對全國各地投融資平臺的債券融資進行區別對待。其中，對于現金流充足，擁有的土地、資產能覆蓋貸款的地方融資平臺，視同優質企業對待，可繼續通過貸款或債券融資的方式以新還舊。反之，對現金流不足，債務負擔太重的地方融資平臺，這種“借新還舊”的方式可能被停止。

前不久，相關監管部門提出，今年將繼續按照“降舊控新”目標，進一步做好地方融資平臺貸款風險監管。這一度引發機構投資者對城投債還債的擔憂，如果降舊控新嚴格執行，少數投融資平臺可能陷入債務危機。對此，業內人士一直呼吁，借新還舊的還債方式是國際上通行的做法，監管部門應區別對待投融資平臺，在對部分地方投融資平臺進行清理、做到債務融資透明規范的同時，鼓勵現金流穩定，優質的投融資平臺繼續發債融資。若對所有的投融資平臺都“一刀切”，是不太合理的。

一位債券分析師認為，隨著地方融資平臺債務清理和摸底的進一步推行，相關監管部門對機構投資者購買城投債的監管可能會進一步細化和分級分類，資質好的地方融資平臺會獲得更大的支持力度。