開年不利 中國PMI創新低 貨幣寬鬆失靈 Q1GDP恐再降

1月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為49.4%，低於上月0.3個百分點。圖為遼寧瀋陽北方重工集團有限公司生產的盾構機。  圖片來源：香港文匯報

中國國家統計局昨(1)日發佈數據顯示，受經濟持續放緩等影響，2016年1月中國製造業採購經理指數(PMI)降至49.4%，比2015年12月小幅回落0.3個百分點，成為2012年8月以來40個月新低，並連續第6個月低於50%榮枯線。當月非製造業商務活動指數也自高點回落至53.5%，比前一個月下降0.9個百分點。經濟學家指出，1月官方製造業PMI再創新低，顯示經濟開年不力，持續的貨幣寬鬆和穩增長並沒有改變經濟下行趨勢，第1季經濟增速或再下台階。

香港《文匯報》引述國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，1月製造業PMI回落主要有以下三方面原因：一是從歷史數據上看，受元旦及春節臨近等因素影響，每年1月製造業生產活動大多有所減少，市場供需放緩。2016年1月生產指數為51.4%，比上月回落0.8個百分點；新訂單指數為49.5%，比上月下降0.7個百分點，落至臨界點以下。

二是在當前化解過剩產能和去庫存階段，部分企業主動減少產量和降低庫存。1月產成品庫存指數為44.6%，比上月下降 1.5個百分點，連續3個月回落。

三是近期國內外經濟增長持續放緩，需求總體偏弱，進出口受到一定程度影響。新出口訂單指數和進口指數分別為46.9%和46.4%，比上月下降0.6和1.2個百分點，連續處於收縮區間。

從12個分項指數來看，同上月相比，除購進價格、從業人員兩個指數上升外，其他各項指數均下降。其中，產成品庫存、採購量、進口三指數下降較為明顯，降幅超過1個百分點。

不過在製造業PMI整體創新低的同時，消費品製造業PMI則繼續走高，對穩定經濟增長發揮積極作用。1月消費品製造業PMI為57.8%，分別高於上月和去年同期3.4和2.1個百分點，呈持續上升態勢。其中食品、酒和飲料精製茶、農副食品加工、煙草製品、醫藥、汽車、電氣機械等製造行業PMI均連續3個月保持擴張態勢。

同時公佈的1月官方非製造業PMI 錄得53.5%，比前一月回落0.9個百分點，非製造業繼續保持擴張態勢，但增速有所放緩。

數據顯示，與居民消費密切相關的批發零售、交通運輸、住宿餐飲、電信廣播電視和旅遊等行業表現較為活躍。金融業商務活動仍處於較高景氣區間，但受資本市場尤其是證券業大幅波動的影響，較上月回落幅度較大。  (接下頁)

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民生證券宏觀經濟學家管清友指出，持續的貨幣寬鬆和穩增長並沒有改變經濟下行趨勢，財政收支壓力束縛財政擴張空間，僅靠貨幣寬鬆無法解決周期性問題，供給側改革取得效果之前，經濟仍有下行壓力。

海通證券分析師姜超指出，PMI再創新低，經濟開局不佳，PMI分項中生產、需求、庫存均回落。從中觀看，電力耗煤同比跌幅仍在10%以上。2016年將是推進結構性改革的攻堅之年，仍需加大改革力度破解產能過剩困局。

《星島日報》援引物流與採購聯合會特約分析師張立群認為，1月份中國製造業PMI指數按月急跌0.3個百分點，表明中國經濟增長仍有下滑壓力。生產經營活動預期指數輕微下降，採購量指數、原材料庫存指數、進口指數、產成品庫存指數均按月下滑，表明企業對後市態度審慎。另外，新出口定單指數跌幅較大，亦意味企業出口面對一定困難。 

中國媒體的一項問卷調查顯示，大多數受訪機構均認為今年1月份新增信貸數據可能介乎1.7兆至2兆元(人民幣，下同)，新增信貸有可能再創新高。銀行業分析師認為，由於人行去年連續數次減息，很多貸款今年初將重新定價，銀行淨息差繼續收窄的壓力不減，商業銀行放貸速度加快。

民生銀行首席研究員溫彬表示，在美元升值及進入加息周期的預期下，企業為減輕美元借貸風險，已增加人民幣借貸，並置換美元借貸，當中包括在境內增加人民幣票據或企業債的發行，這些都可能造成今年1月信貸大幅增加。溫彬表示，1月份新增信貸約為2萬億元。受到人行窗口指導，1月下旬的放貸節奏會有所放緩。

另外，1月財新中國製造業PMI為48.4，按月輕微回升，但仍是連續11月低於50盛衰分水嶺。財新智庫首席經濟學家何帆表示，近期的宏觀數據顯示，中國經濟仍繼續尋底，去產能的過程仍處於起步階段。由於全球經濟尚未企穩，中國經濟正面臨較大的下滑壓力，政府應及時調整政策，避免經濟出現硬着陸。