雙林股份：德洋電子拖累有限 買入評級

投資要點：

中報業績穩定增長，毛利率繼續提升近期公司發布2016年半年報，報告期內實現營業收入14.7億元，同比增長20.2%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.6億元，同比增長37.4%；扣非後同比增長36.7%，基本每股收益0.41元，同比增長36.7%。毛利率較去年同期提升2.3個百分點。

預計新火炬全年獲利將再次超業績承諾輪轂軸承產品結構持續高端化，同時配套的自主品牌受益於今年車市的復蘇，配套的熱門車型寶駿560和730上半年銷量同比翻番，新火炬上半年已實現凈利潤1.04億元，完成了2016年業績承諾1.3億的80%，隨着產品升級，預計後續開拓客戶資質將逐步上行，全年獲利將再次超過業績承諾，且具備長期增長的動力。

德洋電子受騙補影響大，全年或難實現承諾業績受騙補清查等政策影響，上半年產能及業績未能釋放，並表後的業績貢獻較差，隨着配套的主力車型知豆4-7月銷量逐步恢復，下半年獲利貢獻將同步提升，預計子公司全年距離承諾的8000萬利潤將略有欠缺。

盈利預測和投資評級：首次覆蓋給予買入評級控股股東收購DSI變速箱61%的股權，後續有注入上市公司的預期。當前不考慮DSI的注入，預估公司2016/2017/2018年EPS分別為0.94/1.20/1.44元，對應當前股價PE分別為37/29/24倍，當前估值具有業績支撐，若考慮DSI的注入，預計將分別增厚雙林2017/2018年凈利潤2.5/3億元，外延布局清晰，享有溢價空間，首次覆蓋給予買入評級。

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