日本高官吹風壓日圓 市場懶理等「撒錢」

專欄作家習廣思撰文指出，在本周五美國公布重要就業數據前，全球股市特別是新興市場繼續牛皮觀望，港股也窄幅上落，高低波幅只有百多點。相比之下，匯市更加精采，日本官員相繼出口術，導致日圓屢次跌破支持位，103水平輕易跌破。日本政府看來除了「直升機撒錢」外還有其他手段，暫時勿與日央行對着干。這篇文章具有一定的借鑒意義。

日本內閣官房長官菅義偉日前表示，日本政府密切關注外匯市場發展，已做好回應的准備，若有必要，進行干預是一個選項。今年以來，美元兌日圓匯率反覆下跌，日圓累計升值逾15%。菅義偉稱，已做好准備在匯市過度波動時采取果斷行動，將與七國集團（G7）協力應對匯市的過度走勢。

日本首相顧問濱田宏一也表示，若日圓過度上漲，日本應干預匯市。他認為，美國聯儲局若加息，對日本會是一件好事，因為日圓匯率將被打壓，免除了政府的干預必要。如果G7其他成員國認為干預匯市等同操縱匯率，日央行應采取類似購買外國債券的措施，作為力度相對溫和的干預。

今年以來日圓升值對該國經濟產生了一定的積極影響，大大改善了日本對外貿易和國際收支情況，促進經濟增長，增加外匯儲備，但日圓升值給日本經濟帶來的不利影響更大。首先，日本股市持續低迷，與去年底時相比，跌幅已高達12%；其次，日圓升值也導致日本大中型企業業績嚴重受損，特別是出口企業。

在G7層面，美國與日本一直未就匯率波動問題達成一致，日本政府為抑制日圓升值一直放風將干預匯市，但美國則反覆警告日本不要干預日圓匯率，認為目前圓匯波動是有序的。

盡管日本央行行長黑田東彥再三否認，卻未能為日本將實施「直升機撒錢」的揣測降溫，日圓看來短期內會跌穿105。在日本央行努力提升日本經濟增長和通脹之際，日本的經濟學家，以及鄧普頓新興市場團隊主席麥朴思都提出這項非常規政策出台的可能性。但實情是，自今年4月以來，黑田東彥至少說過4次不會考慮「直升機撒錢」，而且現行法律也禁止這樣做。他上周末重申，在現行政策框架下還有很大的空間進一步放松政策。

總體債務達6倍GDP

瑞銀認為，難以想象9月份什麼都不發生，最有可能的措施就是有實無名的「直升機撒錢」，即日本央行承諾長期持有日本國債。與瑞銀持相同觀點的人很多，除「光頭神探」麥朴思外，安本資產管理稱，日本是最有可能實施這一措施的地方。美銀美林全球利率及匯率研究主管David Woo亦表示，「直升機撒錢」現在恐怕是剩下的唯一選擇。

不過，也有意見認為，日本政府過於重視通縮威脅，全無節制的舉債印鈔，已令國家身陷險地。太平洋(601099,股吧)投資管理公司（PIMCO）認為，對於日漸膨脹的債務水平，日本幾乎是束手無策，債務激增對經濟增長構成潛在風險。

當前日本政府債務已經達到年度國內生產總值（GDP）的2.5倍，全國總體債務水平更是GDP的6倍，可以說日本深受過去無節制之累，整個國家如今又陷入了窘境。

盡管決策當局不斷試圖通過預算案的刺激措施和貨幣寬松政策，使經濟擺脫通縮恐懼，然而，至今日本經濟依然難有上行動力。日本央行引入的負利率政策，表面上推低了債務融資成本，但是消費稅上調計劃一再推遲，安倍政府新推出的28萬億日圓財政刺激計劃，以及人口老齡化的壓力，都意味其債務水平仍將持續上升。

非持續印鈔可解決

PIMCO認為，當債務與GDP比率達到如此高水平的時候，只有兩條路可走，要麼違約，要麼增加儲蓄用以償債，但無論走哪條路，顯然都會為未來的經濟增長留下更巨大的隱患。

對於以上理論，其實並不陌生，舉債過度必然要還，日本下一代和下下一代都要承受日後的償債壓力，不是持續印鈔就解決得了。

中國情況也許偏差不了許多，引用《信報月刊》數據，中國2007年以來，M2貨幣供應連續超越了日本、歐洲及美國幾大經濟體，目前相當於歐洲和美國的兩倍，日本的3倍，中國的M2總量約是歐、美、日相加總量的70%。

難怪閒閒地一個清華大學老師都可以被電騙1700多萬元人民幣，中國人究竟有多少灰色收入，有多少財產增值？在香港，靠買入並持有物業而擁有1700萬元財富應該不是少數，但靠做律師、醫生、教師等專業工作而擁有這筆財富，恐怕異常困難。（文章來源：hkej）