恆指破八魔咒 9月靜待各大央行議息不宜妄動

有評論指出，隔晚美股回吐，港股自前天收復10天線和23000點關口後，在昨天8月最後一個交易日明顯缺乏方向，恆指全日大部分時間在兩萬三水平爭持，收報22976點，跌39點（0.2%），成交額近688億元。總結8月港股表現，恆指累升1085點（4.96%），連升兩個月，打破過去8年逢8月必跌的魔咒。這篇文章具有一定的借鑒意義。

然而，港股連月來成交持續淡靜，大幅向上突破的動力顯然不足；多項大市指標如市寬（不論是短、中、長線）及「信報強勢股指數」等，近日均於50%附近好淡角力，暫時仍未呈現較明確的方向和啟示。

另一方面，全球經濟正受多項不明朗因素籠罩，如日本央行或擴大貨幣寬松政策、美國聯儲局加息預期升溫，以及「深港通」開通在即影響中港資金流向等等，將持續左右港股的投資氣氛。展望9月，港股能否保持強勢仍有待觀察。

本欄嘗試根據歷史走勢，找出港股後市發展的端倪。翻查過去45年（1971年9月至今）港股的歷史數據，可發現恆指於歷年9月分別錄得22次上升及23次下跌，升跌比率為49︰51，換言之升跌機會參半。期內9月平均錄得1.1%的跌幅（中位數約為負0.6%），在一年12個月中，屬表現第三差月份。

由於恆指自1964年建立至今一直處於超級大牛市（上升周期）之中，單從上述數據所得的結論或許有點偏頗，故此經過「去趨勢化」（De-trend）、即去除恆指長線趨勢方向，只留下短期價格變動，可得出較准確的按月平均升跌幅。

「去趨勢化」結果發現，雖然歷年9月的恆指按月平均變化為負1.93%，同樣屬12個月中表現第三差；不過，其上升比例明顯縮減至不足四成，可見9月對恆指來說是個相對不利的月份，投資者宜加倍留神。

從上述統計亦顯示，第三季是港股的傳統淡季，但值得留意的是，原來每年第四季是投資港股的黃金時間。

經過「去趨勢化」的季度數據顯示，恆指於每年第四季均有較突出表現。在過去45年中，恆指在第四季錄得31次上升，上升比例近七成，平均升幅達2.8%。換言之，無論以上升比例還是以平均變化比較，第四季都是表現最佳的季度。

總結以上多方面的觀察所得，港股短期出現整固的機會頗大，內在因素包括大市正處於傳統淡季，而且普遍港股的中期業績未有太大驚喜；外在因素則有美國最快9月加息等。

反觀歷來恆指在第四季多有較佳表現；加上「深港通」將於11月通車，或吸引外資重臨中港股市。因此，投資者不妨靜待9月底前各大央行公布議息結果，才制訂較具體的入市部署，伺機吸納績優或強勢股，這樣做相信勝算較高。9月忍手、第四季出擊的策略，湊巧與昨天本欄提及的美股部署相若。（文章來源：hkej）