陳志武：全球進入負利率時代

和訊網訊 8月28日，耶魯大學管理學院金融經濟學教授陳志武在深圳參加活動做主題演講時表示，全球已經進入了負利率時代，中國家庭需要在房地產、各類基金和投資品種之間分散配置，境外配置資產可以首選美國。

陳志武首先表示，從宏觀經濟來看，雖然今年上半年，我國經濟依然保持持續增長，「但付出的代價非常大」，重新通過加槓杆、通過擴大投資等等老辦法帶來了一些增長，同時也加重了結構性扭曲、產能過剩等問題。在他看來，「未來一年半左右時間中國經濟要有太多的快速增長，這個概率應該說是非常低的。」

從全球角度來看，中國並不是個例。陳志武表示，香港、新加坡、土耳其、巴西、南非等國家，在2008年以後，采取了較多的加槓杆的措施，因此相比於美國等不斷去槓杆的國家相比，前者現在面臨的挑戰更大。「所以現階段，美國不僅不降息，還要加息，新加坡等國家則要不斷降息、降准刺激經濟，接下來，美元會繼續升值，特別是相對人民幣及其他貨幣，另外，美元資產上漲的空間，比其他國家資產的上漲空間要更大一些。」

在他看來，由於過去幾年，歐盟等國家通過量化寬松、降息等方式刺激經濟，「但是到現在都不管用了」，所以選擇負利率。

現階段，歐洲、日本、瑞士、瑞典、丹麥等國央行，都推出了負利率的政策。

既然世界進入了負利率時代，對於中國會產生怎樣的影響？

陳志武認為，首先，中國接着下來可能會更進一步的放松貨幣政策，接踵而至的影響則是在資本帳戶管制得很嚴的大背景之下，國內流動性如果進一步增強，會對於房地產及其他投資市場的價格產生一些上推的作用，「房地產泡沫，還有其他投資市場的泡沫，可能會被進一步吹大。」

他表示，盡管因為更加寬松的貨幣政策，負利率時代的到來，可能讓房地產的投資相對吸引力繼續較高。但是他也建議中國的投資者要進行分散投資，「不管是股票市場的投資，還是房地產的投資，做一些跨地區、跨國的分散配置，也是有必要的。」

他建議，如果想要到境外做更多的投資，美國作為投資目的地，還是具有很大的吸引力。

第一，美國上市公司的收入、利潤與中國經濟的關聯度比較低，「千萬要記住，要避免那些與中國經濟關聯度太高的公司和國家。上市公司與中國經濟的關聯度越低，那個國家作為投資目的地吸引力就更高，因為這樣可以達到更好的分散風險的效果。」；第二，美國勞工法最自由，在美國，多數州是「隨意雇傭」，雇主有解雇的自由，失業保障由政府承擔，這樣可以保證上市公司和股東的利益；第三，美國企業的稅務負擔很輕；第四，美國公司的企業文化，就是旗幟鮮明的圍繞着股東利益最大化來運營。

他最後表示，金融資產與房地產可能繼續泡沫化，對個人和家庭投資理財帶來挑戰，貨幣基金、股權基金等金融資產、國內外配置投資的重要性將逐漸凸顯。