獎勵機制雙刃刀 馬來西亞直銷業前景謹慎樂觀

即使馬來西亞消費者情緒持續低迷，無阻直銷（MLM）領域的成長趨勢；然而，分析員對於直銷領域的前景並沒有過於樂觀，因為較高的傭金和獎掖，將對賺幅造成壓力，所以維持該領域「中和」投資評級。

馬來西亞東方日報報導，比較兩只直銷股 -- 安利控股（AMWAY，6351，主板貿服股）及海鷗企業（HAIO，7668，主板貿服股），分析員對海鷗企業看高一線，因為其傳銷代理人數仍有擴大的空間，而且超過 5% 的周息率，相當具吸引力；反之，安利控股龐大的傳銷代理人數或已達到飽和水平，所以盈利前景較為負面。

強勁成長 4 因素

隨著分別與安利控股及海鷗企業的管理層會面後，肯納格研究分析員指出，雖然消費者情緒依然低迷，但直銷領域取得了強勁的成長，主要原因有 4，即：代理成本較低、經銷網絡擴大至社交媒體及網絡平台、經濟疲軟使民眾身兼兩職，以及獎勵機制極具吸引力。

分析員進一步解釋，直銷業目前偏重價格較實惠的產品，因此代理費用亦相對來得低。不僅如此，經濟疲軟和就業市場黯淡，也帶動民眾投身直銷領域，以應付趨高的生活成本。

「當然，這 2 家著名直銷企業可以成功吸引大批傳銷代理的最大因素，是過往亮眼的銷售記錄和獎勵機制。」

安利控股 2015 財政年（12 月 31 日結賬）傳銷代理按年減少 1.2%，至 23 萬 9000 名，而海鷗企業 2016 財政年（4 月 30 日結賬）則按年攀升 57%，至 8 萬 3000 名。

雖然傳銷代理人數急速增長，但分析員並未因此正面看待該領域的前景，而且擔心多層次傳銷企業的盈利賺幅會因支付較高的傭金和獎金包括豪華旅遊獎勵費用，而承壓。

肯納格研究分析員稱，縱使獎勵機制有助提振傳銷代理士氣，但卻會令直銷企業承擔較高的成本。

他補充道，「獎勵機制是一把雙刃刀，倘若獎勵機制無法維持或進一步提升，傳銷代理的人數和效率可能因此下滑。」