多氟多：半年業績大幅提升 買入評級

■六氟磷酸鋰歷史性拐點，龍頭企業量價齊升：六氟磷酸鋰是全球一體化供需格局，由於生產工藝和環境要求苛刻，擴產周期在12個月左右。自我們去年四季度判斷歷史性拐點到來之後，產品價格從8萬元/噸漲至40萬元/噸，利潤空間大幅增長。多氟多作為六氟磷酸鋰全球龍頭，今年通過技改將產能提升至3000噸以上，年底有望擴產到6000噸，最為受益量價齊升。在國內需求尚未發力之際，海外市場采購增加，六氟磷酸鋰當月出現缺口，下半年將會越演越烈。

■動力鋰電和新能源汽車加快布局，發展空間完全打開：公司一億安時的動力電池產線已經完工，並與新大洋等國內大客戶合作，保證出貨。三億安時產能擴建的同時，配套紅星汽車的1.5GWh項目動工。紅星汽車已經取得物流車、面包車、卡薩SUV三款車型公告，雖然補貼政策尚未落地影響放量，但為公司贏得寶貴的發展良機。進軍動力電池、新能源整車以及規劃中的電機電控，公司實現全產業鏈布局，發展空間完全打開。

■投資建議：買入-A投資評級，6個月目標價47.77元。我們預計公司2016-2018年的凈利潤分別為5.7億、6.8億和7.3億元，對應EPS分別為0.91元、1.09元和1.16元，成長性突出；維持買入-A的投資評級，6個月目標價為47.77元。

■風險提示：產能擴張不及預期，產品價格大幅下降。

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