隆基股份：定增已獲核准批復 買入評級

公司2016年上半年盈利8.61億元，同比增長634.17%符合預期：公司發布2016年半年報，上半年實現營業收入64.24億元，同比增長282.51%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤8.61億元，同比增長634.17%，對應EPS為0.48元。公司二季度單季實現營業收入42.15億元，同比增長390.91%，環比增長90.82%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤5.94億元，同比增加1274.49%，環比增加123.20%；對應EPS為0.34元。公司曾在此前的半年度業績預告中預計盈利區間為8.3-8.8億元，中報業績與其一致，符合我們和市場的預期。

630搶裝疊加單晶替代，單晶硅片銷量劇增：2016年上半年，隨着單晶新技術的大量應用，單晶產品效率進一步提升，制造成本持續降低，單晶性價比大幅提高，電站投資者選擇單晶產品的意願顯著增強，單晶市場份額繼續保持快速增長。主流組件廠商的產能開始向單晶轉移，國內大型電站招標中單晶產品比重不斷增加。同時，國家實施的「領跑者」計劃設立了組件轉換效率准入門檻，明確支持高效率、高性價比產品的快速推廣和應用，有效拉動了高效產品市場需求的不斷提升。據統計，2016年上半年國內單晶市場份額已超過25%。2016年上半年，公司實現單晶硅片產量為6.67億片，出貨7.4億片，其中對外銷售5.75億片（約2.7GW，同比增長230%），自用1.65億片；硅片均價1.13元/W（不含稅），同比下滑20.58%，環比下滑10.75%。

單晶硅片單位成本同比下降27%，毛利率27.73%再創上市以來新高：2016年上半年，公司高度重視技術創新，研發投入3.4億元，通過將創新工藝技術快速轉入量產，推動拉晶和切片成本的快速下降，實現單晶硅片非硅成本同比降低33%，單位成本同比降低27%、環比降低17%，拉動毛利率攀升至27.73%，同比提升6.88個百分點、環比提升5.64個百分點，再創上市以來新高。未來2-3年，非硅成本每年仍有10%以上的下降潛力，硅單耗亦有10%以上的下降空間，完全有能力應對單晶硅片的降價趨勢。

組件銷量同比逾10倍增長，電池片產能逐漸釋放：2016年上半年，公司單晶組件產量為910.28MW，同比增長496.90%；單晶組件出貨922.85MW，其中對外銷售873.14MW，自用49.71MW；實現組件收入29.72億元，增長逾10倍；均價約3.40元/W（不含稅）或3.98元/W（含稅），同比下滑3.85%、環比下滑2.47%；毛利率大幅提升至24.26%。截止2016年半年度末，公司已具備900MW高效PERC單晶電池生產能力，處於國內領先地位，相關產能將在下半年得到釋放，電池制造環節自有產能的比例將大幅提升，組件制造成本進一步降低。

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