國藥股份：重組打開成長空間 買入評級

事件公司發布2016半年度報告，上半年公司實現營收65.25億元（+9.85%），歸屬上市公司股東凈利潤2.92億元（+12.11%），業績增長符合市場預期。

業績保持穩定增長，繼續鞏固麻精市場的核心地位報告期內公司營收65.25億元（+9.85%），其中母公司營收62.13億元（+10.57%），主要子公司中除國瑞藥業業績出現下滑外，其他子公司均保持穩定增長。國藥股份(600511,股吧)繼續鞏固麻精市場核心地位，公司在麻醉藥品、一類精神藥品渠道依然保持着80%以上的市場份額。同時公司攜手麻藥重點供應商實施「春雷計劃」，擴大麻精品在基層非目標醫院的使用；積極拓展第二類精神藥品全國銷售網絡，擴大品種數和銷售規模。

整合重組提升區域競爭力，打造北京地區醫藥分銷龍頭公司擬以25.10元/股發行2.46億股購買國藥控股及少數股權股東持有的國控北京100%、北京康辰100%、天星普信51%、北京華鴻60%股權，四家企業為北京優質醫藥商業企業，通過整合國藥控股在北京地區四大優勢醫藥商業，公司將成為國控在北京唯一醫藥分銷平台。公司將被打造為中國醫藥(600056,股吧)集團四大專業平台：中國麻精特藥產業平台、北京醫藥分銷服務平台、醫療終端創新平台和醫藥健康投資平台。

盈利預測與投資評級預計2016-2018年EPS為1.23/1.42/1.64元，當前股價對應PE為26/22/19倍，若考慮本次資產注入業績增厚及股本攤薄，預計2016-2018年EPS為1.61/1.84/2.10元，對應PE為20/17/15倍，維持「買入」評級。

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