雙環傳動：新能源汽車和自動變業務加速發展 增持評級

事件：公司發布2016年半年度報告，上半年公司實現營業收入7.84億元，同比增長13.20%，歸屬上市公司股東凈利潤0.83億元，同比增長34.29%。同時擬以當前股本為基數，向資本公積金全體股東每10股轉增10股。報告期內，公司在新能源汽車和自動變兩大領域傳動部件研制進入快車道，同時公司通過加大市場拓展力度，持續調整產品結構，強化內部管理等措施，使公司營收高速增長，業績得到穩步提升。

新能源汽車和自動變發展迅猛，對業績貢獻突出：上半年，公司新能源車輛和自動變業務取得快速發展。新能源車輛傳動部件，主要裝配於乘用車，在乘用車方面占公司整體比率超過30%。受益於新能源汽車市場火熱局面，公司相應業績提升較快。公司在桐鄉新建DCT360全自動變速器生產工廠，專供上汽變，未來DCT360將用在榮威、MG等5款上汽集團(600104,股吧)的車型上。目前國內自動擋乘用車數量僅占乘用車市場的37.31%，與歐美發達國家和地區相比存在較大差距，未來市場有較大需求。

加快募投項目建設，積極拓展新興業務：公司非公開發行股票募資12億，用於軌道交通、新能源汽車、自動變速器和RV減速器項目建設，目前各項工作穩步推進，確保四個項目能按期投產。公司已完成了主流市場上常用的14個型號產品的定型定標，現處於小規模量產階段。

目前RV減速器基本被日本的納博特斯克所控制，公司的RV減速器達產後有望打破國外壟斷。

投資建議與評級：預計公司2016-2018年的凈利潤為1.61億元、2.04億元和2.73億元，EPS為0.48元、0.60元、0.81元，市盈率分別為：

55倍、43倍、32倍，給予「增持」評級。

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