芭田股份：種植服務商穩步前行中 買入評級

由此推動農業由小農經營向適度規模經營過渡，由此帶來合作社及家庭農場等「新農人」的崛起。新農人的崛起必然導致農業產業鏈的價值鏈重塑。而產業互聯網時代的到來，又進加速了這種重塑進程！在生產端，推動農資銷售從獨立品類經營向一體化經營轉變，從產品銷售向技術服務轉變，最終推動農資銷售渠道扁平化。在消費端，則使得產銷對接成為可能，農產品(000061,股吧)價值鏈將重塑。

■順應趨勢，種植服務商轉型進行中公司的發展戰略從「生態農業、智慧農業(000816,股吧)」兩個方向落地。

「生態芭田」上，圍繞「上游磷礦資源，主營新型肥料，下游品牌種植、農產品安全檢測」的產業鏈進行布局。預計上游貴州磷礦將在18年取得開采權。中游新型復合肥開發再見成效，貴州芭田項目隨着產能陸續投產，將從虧損轉向盈利，成為未來三年利潤主增長點。下游品牌種植穩步推進，通過參股泰格瑞、成立精益和泰進軍農產品檢測，構建檢測平台，為公司培育新的盈利增長源。

「智慧芭田」上，圍繞「農業大數據，農業物聯網、農業移動互聯、農資交易平台」進行布局推進。通過金禾天成掌握農業種植大數據，成立廣州農財大數據公司，農財寶APP已於上半年上線，農業物聯網應用也取得一定成效，信息化平台初見成效。

■投資建議：公司化肥主業因貴州產能釋放將保持高增長態勢，新農模式布局領先行業，符合產業發展趨勢，具備一定稀缺性。我們預計公司2016-18年凈利潤分別為2.31億、3.52億、4.93億元，同比增長44.38%、52.38%、40.06%，EPS0.26/0.4/0.56元，給予公司17年37倍估值，6個月目標價15元，維持「買入-A」評級。

■風險提示：政策風險；自然災害風險； 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】