勁嘉股份：大包裝+大健康雙主業持續發展 強烈推薦評級

國內領先的煙標生產公司。公司的主營業務是煙標印制及相關包裝材料的生產經營，煙標印制及銷售是公司的核心業務。2015年煙標業務收入占公司銷售收入的88%。近年來我國卷煙行業的增長較為穩定，卷煙產量、銷量的增速維持在2%~3%左右，因為卷煙企業的生產經營要根據國家的計劃制定，卷煙行業的產銷量基本處於平衡的狀態，我們認為相應的煙標行業市場的需求也將保持穩定。

煙標行業規模不斷擴大，集中度逐漸提高。目前國內煙標印刷行業的整體規模還在擴大，增長速度在17%左右，規模以上企業數量為200余家，行業內的競爭較為激烈，目前尚未有公司的市占率超過10%。近年來，由於煙草公約以及國家煙草總局關於培養大型煙草集團戰略的實施，卷煙企業對於煙標印刷的要求日趨嚴格，中小煙標企業逐步被淘汰，煙標行業的產業集中度逐漸提高。

打造「大包裝+大健康」業務布局。煙標是公司目前包裝領域的核心業務，公司未來在繼續擴大煙標主業的市場占有率的同時，將積極開拓電子產品包裝、高端精品包裝、高端智能產品包裝市場，挖掘新的客戶群體，並且積極拓展健康產業，整合國內外醫療健康機構，形成「大包裝+大健康」的雙主業模式。公司在健康領域主要發展兩個方向：腫瘤防治和抗衰老。

公司盈利預測及投資評級。勁嘉股份(002191,股吧)是我國領先的煙標制造企業，煙標是公司的核心業務，未來公司在繼續擴大煙標業務的市占率的同時，會積極拓展電子產品包裝、食品包裝、藥品包裝等領域，挖掘新的客戶，打造大包裝集團。與此同時勁嘉會積極拓展健康產業，整合國內外優秀的醫療健康機構，完成「大包裝+大健康」的業務布局。我們預計公司2016年、2017年的營業收入分別為32.3億元和38.7億元，每股收益分別為0.62元和0.71元，對應PE分別為18X和15X，維持「強烈推薦」評級。

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