PPI連續34個月為負值 通縮已成現實風險

國家統計局今日公布數據顯示，2014年12月份，全國工業生產者出廠價格同比下降3.3%，環比下降0.6%。工業生產者購進價格同比下降4.0%，環比下降0.8%。2014年，工業生產者出廠價格同比下降1.9%，工業生產者購進價格同比下降2.2%。中國PPI同比已連續34個月為負值。

分析認為，今年全年PPI為-3.3%，通縮成為已經現實風險，抗通縮意味著存款利率下調空間巨大，未來需建立存款保險制度，以進一步降低市場化的存款利率水平。

方正證券(行情,問診)分析師林明認為，12月PPI同比跌幅擴大主要受中上游工業品價格拖累，雖然受季節性因素影響煤炭價格有所上漲，但原油與鐵礦石的下行幅度均有進一步加大；中游鋼材、有色等原材料價格亦均有所下降，包括一些主要化工原材料價格降幅均有所擴大。

中國物流資訊中心研究院陳中濤認為，從PMI指數來看，當前市場需求偏弱，工業產品價格持續下行，企業產品銷售困難，效益下滑，已表現出一定程度的通縮特征。

此前發布的12月中國制造業官方PMI和匯豐PMI則均呈現下滑，分別為50.1和49.6。官方PMI指標勉強保持在枯榮線以上，匯豐PMI指標則為七個月來首次跌破枯榮線。其中官方原材料購進價格指數、匯豐投入價格、出廠價格指數都處在枯榮線以下，反映出多數企業處於價格下降或持平的狀態，工業價格通縮低迷狀態難改。

招商證券(行情,問診)高級宏觀分析師謝亞軒認為，從商務部數據來看，生產資料價格指數月均值環比總體略有回落。從高頻數據來看，部分中觀數據有弱改善，鐵礦石價格有筑底跡象，鋼鐵流通庫存在低位有所企穩，這將滯后影響明年一季度的價格水平。PPI 的領先指標國際大宗CRB 指數同比從6月份開始持續回落，目前仍大幅下滑，PPI仍將延續下滑趨勢。

中信證券(行情,問診)首席經濟學家諸建芳也認為，由於大宗商品還在低位，加之前期經濟數據下滑帶動購進價格下降，PMI購進價格指數繼續回落。

對於2015年PPI的走勢，多位分析師的判斷依舊不樂觀，但強調有利於寬鬆政策出臺。

光大證券(行情,問診)首席經濟學家徐高表示，“盡管預期經濟能夠在短期內溫和復甦，但考慮到油價近期的大幅下降，及其持續低迷的前景，我們將今年通脹預測做了小幅下調。2015年全年PPI預測從之前的-1.0%下調至-1.5%。”。

瑞銀證券則將2015年PPI預測從-1.7%下調至-2.6%。瑞銀證券首席經濟學家汪濤表示，12月宏觀形勢繼續呈現實體活動低迷、通縮壓力持續的格局，客觀上需要宏觀政策提供進一步支撐。“12月中旬的中央經濟工作會議已經釋放出寬鬆的政策取向，未來幾個月，我們預計將會有進一步的寬鬆政策出臺，包括再次降息、加大流動性支援力度、加快推進有利於增長的改革、增加財政支出以及進一步放松房地產政策。”