眾業達：充電站業務彎道超車 目標價24元

充電站業務厚積薄發，即將進入放量階段公司在預裝式充電站業務上深度研發多年，專注於電動客車充電細分領域，研發的集中式充電站可在10分鍾完成電動客車充電，精准定位公交、大巴、物流等公用車輛市場。16年3月公司完成定增，投資4.25億元投建預裝式電動客車充電站項目，首次明確大舉進軍電動客車充電市場的意圖，產能擴張後可實現300台以上充電站產能，增厚利潤可達到7000萬元，享受電動客車及配套充電設施高速增長帶來的巨量市場，將在商用車充電領域實現彎道超車。

系統集成業務布局長遠，充電、工控多向發展公司充電系統集成業務上布局全面，在自主研發集成式充電站的同時，開發了基於網絡的集群共享充電管理系統和App「e車充電」，並於2015年初以1億元入股珠海銀隆新能源，形成與主機廠上下游深度合作的產業鏈。公司還與特斯拉合作，為特斯拉建設華南地區超級充電站。此外，公司14年與ABB合作開展集成機器人(300024,股吧)業務，公司獲得ABB技術授權後有望進一步擴大工業自動化成套設備的技術優勢和市場。

工控網與網上商城打造產品與服務O2O平台公司於16年3月完成對工控網70%股權的收購，同時於15年上線電商平台，擁有龐大的線下分銷資源和國內最大的工控專業網站「工控網」，整合後將實現公司線上業務和線下業務的資源共享，擴大分銷業務覆蓋區域的同時，進一步降低銷售費用。通過收購獲得「工控速派」電力服務外包平台，開展電力後市場服務業務，完成分銷和服務雙O2O平台的搭建，實現硬件銷售和服務外包相互促進的格局。

盈利預測預計公司16-18年的營業收入分別為75.32億元、89.64億元、105.50億元，同比增長12.39%、19.01%、17.69%；同期實現歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為2.59億元、3.50億元、4.48億元，同比增長42.88%、35.23%、27.78%；實現EPS分別為0.48元、0.64元、0.82元，對應PE分別為28倍、21倍、16倍。首次覆蓋予以「買入」評級，目標價21.60-24.00元。

風險提示：電動客車充電樁推廣進度不達預期，電力投資增速下滑導致分銷業務和工控服務外包業務增速下降，工控網業務整合進度不達預期。